20250323-光大期货-大类资产策略周报_20页_876kb

报告摘要

光期研究见微知著 - 大类资产策略周报总结

核心内容概述

本周大类资产配置策略周报聚焦于美国经济通胀数据表现，分析了海外宏观环境、大类资产走势以及下周重点关注事件。报告指出，美联储在3月会议上维持鸽派立场，暂停降息并放慢缩表，同时表达了对通胀上行和经济前景不确定性的担忧。全球主要央行对贸易前景和通胀预期保持谨慎，市场信心受到一定提振但不确定性仍存。

主要观点与关键信息

1. 海外宏观分析

美联储三月会议鸽派维稳：
- 继续暂停降息，强调经济仍处于健康增长状态。
- 删除就业和通胀目标风险大体均衡的表述，转而表达对通胀上行和经济前景不确定性的担忧。
- GDP增速预期由2.1%下调至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%。
- 点阵图显示，美联储今年降息两次的可能性存在，但5月会议不降息概率高达83.8%。
全球利率路径不确定性升高：
- 海外超级央行周整体释放平稳信号，但提示通胀及关税风险。
- 央行强调经济硬数据表现仍有韧性，缓解市场部分焦虑。
- 未来降息路径将根据经济数据变化判断，当前无立即转变政策方向的必要。
美联储放缓缩表，释放流动性：
- 美国国债每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元，机构MBS赎回上限不变。
- 减少市场美债供应压力，美元流动性回归平稳，资金回流至ONRRP市场。

2. 大类资产表现分析

债市：
- 美国国债收益率全面下行，1年期下调5个基点至4.04%，2年期下调8个基点至3.94%。
- 国内逆回购操作转为净投放，DR007重回1.8%附近。
- 预计收益率曲线将重新走陡，长端国债相对偏空。
股指：
- 全球股指多数震荡运行，MSCI世界领先指数上涨0.70%，MSCI世界指数上涨0.66%。
- 美联储偏鸽信号提振市场信心，但特朗普贸易政策不确定性仍影响市场情绪。
- 中国板块风格可能转向消费拉动，对资产估值产生深远影响。
汇率：
- 美元指数小幅走强，周内上涨0.40%，报收104.16。
- 欧元、英镑、瑞郎等主要货币兑美元表现分化，美元/日元上涨0.44%。
大宗商品：
- 原油价格震荡偏强，受OPEC+供应调整及美国成品油库存下滑影响。
- 黄金价格上涨，受全球经济不确定性及通胀预期推动，但周末CME下架贵金属合约引发回调。
- 商品期货市场资金净流出16.02亿元，黄金和螺纹钢资金净流入，铜、原油等品种资金净流出。

下周关注重点

国内：
- 中国发展高层论坛2025年年会将于3月23日至24日在北京召开。
海外：
- 美国3月Markit综合PMI、制造业PMI及服务业PMI。
- 欧洲区3月综合PMI、制造业PMI及服务业PMI。
- 美国2月PCE物价指数及核心PCE物价指数。

大类资产配置策略建议

权益类：
- 市场信心回暖，但需警惕特朗普贸易政策带来的不确定性。
- 建议关注消费板块，因其受益于政策预期和通胀数据的拉动。
债权类：
- 美国国债收益率下行，长端国债相对偏空。
- 中美十年期债券收益率利差为240bp，需关注收益率曲线变化。
外汇：
- 美元指数偏强，其他货币兑美元表现分化，需关注贸易政策对汇率的影响。
大宗商品：
- 原油受地缘及供应因素支撑，黄金受益于不确定性，但存在回调风险。
- 建议关注黄金及原油，同时警惕政策变动对商品价格的扰动。

总结

本周全球市场在美联储鸽派政策及对等关税担忧的交织下呈现震荡格局。债市受益于流动性改善，收益率全面下行；股指回暖但不确定性依然存在；美元指数走强，其他货币表现分化；大宗商品价格受地缘及政策影响波动加剧，黄金和原油表现相对较强。下周重点关注中国发展高层论坛及欧美PMI和PCE数据，以进一步判断市场走势。

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