20250323-东证期货-金工策略周报_49页_4mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本周金工策略周报主要围绕股指期货量化策略、国债期货量化策略及商品CTA因子表现展开，涵盖基差策略、套利策略、择时策略和大类资产配置策略等多方面内容。报告指出市场出现明显回调，不同品种表现各异，同时对策略表现和未来走势进行分析。

---

股指期货量化策略跟踪

行情简评

• 市场出现明显回调，食品饮料和电子行业对上证50和沪深300指数贡献主要跌幅，电子和计算机对中证500和中证1000指数贡献主要跌幅。
• IH、IF 成交环比上升，IC、IM 成交环比下降，各品种基差有所走强，IC、IM 维持深度贴水。
• 当月合约到期驱动近远月价差走阔，建议关注IC、IM的跨期正套策略，IH建议多远空近。

套利策略表现

• 跨期套利：
  • 年化基差率因子表现较好，盈利 0.8%（6倍杠杆）。
  • 正套策略盈利 0.4%（6倍杠杆）。
  • 120日动量策略表现不佳，净值回撤 0.2%。
• 跨品种套利：
  • 时序多品种组合策略净值回撤 0.2%，市场风格开始切换。
  • IC/IF 组合信号提示从 100% 减仓至 50%，IM/IC 组合给出 空仓信号。
  • 合成策略 回测表现良好，年化收益率 10.8%，最大回撤 -5.4%。

择时策略表现

• 日度择时策略：
  • 单因子等权模型盈利 0.8%。
  • OLS模型亏损 -1.8%。
  • XGB模型亏损 -0.4%。
• 模型信号：
  • 不同模型信号仍以看空为主，但 中证500 和 沪深300 信号转多。
  • OLS模型 中证500信号转多，XGB和单因子等权模型 沪深300信号转多。

---

国债期货量化策略

量化模型策略观点

• 期债价格低位震荡，基差波动较大，整体仍处于偏低区间，短久期品种或存在一定正套机会。
• 国债期货量化多因子信号均偏多，TL、T与TF 多头信号强度分别位于近一年 45%、59%、60%。
• TL择时策略信号偏多，基于债券净价加基差预测。

久期中性跨品种套利策略

• 当前持有做空久期中性TS-T组合。
• 策略构建基于动态久期中性配比，计算各组合的基差Carry，对Carry因子值绝对值最高的组合进行持仓。

信用债久期轮动中性策略

• 基于远季合约的国债期货对冲压力指数显著回落，当前策略进行降久期持有1-3年指数并进行国债期货对冲。
• 对冲压力指数公式：$HPI = MA_{20}(DR007 - IRR - C_{bond_lending})$

大类资产配置策略

S1宏观因子配置策略

• 3月配置比例：股票 5.00%，债券 90.00%，商品 5.00%。
• 本月至今回报：股债商策略回报 -0.61%，股债策略回报 -0.62%。
• ETF建仓比例：中证800（515810.SH） 5.26%，债券指数（159649.SZ） 1.89%，债券指数（511020.SH） 47.37%，债券指数（511100.SH） 28.42%，债券指数（511520.SH） 15.16%。

S2宏观因子配置策略（平衡型）

• 3月配置比例：沪深300（1.54%），中证1000（38.13%），利率债（11.18%），金融债（24.61%），信用债（14.04%），黄金（5.11%）。
• 本月至今回报：0.87%。
• ETF建仓比例：沪深300（510300.SH） 1.54%，中证1000（512100.SH） 38.13%，利率债（511090.SH） 2.24%，利率债（511100.SH） 8.94%，金融债（511520.SH） 12.31%，信用债（161716.SZ） 11.93%，信用债（160618.SZ） 2.11%，黄金（518880.SH） 5.11%。

---

商品CTA因子及跟踪策略表现

商品因子表现

• 上周商品市场整体下跌，但商品因子呈现一致性反弹。
• 量价类因子和期限结构类因子持续获得上涨，成为商品CTA策略回暖的主要因素。
• 基本面类因子如库存仓单、基差也有所反弹。
• CTA因子反弹主要由于消费预期不理想导致的整体价格回落，但其表现仍值得关注。

跟踪策略表现

策略名称	年化收益率	夏普比率	Calmar比率	最大回撤	今年以来收益	最近一周收益
CWFT策略	9.7%	1.62	1.11	-8.81%	-0.39%	0.84%
C_frontnext & Short Trend策略	13.0%	1.97	1.94	-6.72%	3.06%	0.76%
Long CWFT & Short CWFT策略	13.4%	1.45	1.03	-13.07%	-2.11%	0.66%
CS XGBoost策略	8.6%	1.46	0.85	-10.11%	-1.51%	-0.77%
RuleBased TS Sharp-combine策略	11.3%	1.44	1.37	-8.26%	-1.53%	0.56%
RuleBased TS XGB-combine策略	12.3%	2.06	2.73	-4.49%	0.94%	0.58%
CS strategies, EW combine策略	14.8%	2.03	2.00	-7.38%	-1.43%	0.44%

---

总结

关键信息

• 股指期货：
  • 市场整体回调，IC、IM 维持深度贴水，建议关注其跨期正套策略。
  • 跨期套利中，年化基差率因子和正套策略表现较好。
  • 择时策略以看空为主，但部分模型信号转多。
• 国债期货：
  • 期债价格低位震荡，基差波动较大，短久期品种或有正套机会。
  • 多因子信号均偏多，TL择时策略信号偏多。
  • 久期中性跨品种套利策略建议继续持有做空组合。
• 商品CTA：
  • 商品因子整体反弹，量价类和期限结构类因子表现突出。
  • 跟踪策略中，C_frontnext & Short Trend策略表现最佳，RuleBased TS XGB-combine策略夏普比率和Calmar比率较高。

主要观点

• 市场风格切换迹象显现，需关注跨品种和跨期策略的配置机会。
• CTA因子反弹表明市场存在结构性机会，尤其关注量价类和基本面类因子。
• 国债期货策略中，久期中性策略和信用债久期轮动中性策略表现稳定，建议持续关注。
• 大类资产配置中，S1策略以债券为主，S2策略平衡型配置中，中证1000和黄金占比高，表现较好。

---

附录

• 图表：包括各品种基差期限结构、展期收益净值曲线、策略回测表现等。
• 数据来源：Wind，东证衍生品研究院，Ricequant。