20221028-光大证券-中国财险-02328.HK-2022年三季报点评_综合成本率持续优化_承保利润同比高增_4页_443kb

中国财险（2328.HK）2022年三季报总结

核心内容

中国财险（2328.HK）在2022年前三季度表现出强劲的盈利能力和业务增长势头，成为财险行业中的佼佼者。公司总保费收入达到3818.9亿元，同比增长10.2%；净利润为259.5亿元，同比增长29.8%；承保利润达到111.0亿元，同比增长246.3%。综合成本率优化至96.5%，同比下降2.4个百分点，其中费用率和赔付率分别下降0.8和1.6个百分点，显示出公司在成本控制方面的显著成效。

主要观点

• 承保利润大幅增长：承保利润同比增长246.3%，主要得益于保费收入增长、疫情减少车险赔付支出以及自然灾害影响减弱。其中，22Q3单季承保利润扭亏为盈，增幅达97.6%。
• 业务结构优化：非车险业务增长较快，占比提升至48.7%，推动公司整体业务结构优化。意健险和农险分别同比增长14.6%和22.9%。
• 投资收益承压：尽管投资收益同比下滑11.3%至192.2亿元，但承保端的亮眼表现带动了归母净利润的大幅增长。
• 盈利预测上调：基于公司良好的经营表现和未来增长潜力，我们上调了公司2022-2024年的归母净利润预测至308/352/381亿元，分别同比增长37.9%、14.3%和8.0%。
• 估值合理：当前股价对应的2022-2024年P/B分别为0.70/0.64/0.60，维持“买入”评级。

关键信息

保费收入与净利润

• 总保费收入：3818.9亿元，同比增长10.2%。
• 净利润：259.5亿元，同比增长29.8%。
• 承保利润：111.0亿元，同比增长246.3%。

成本控制与效率提升

• 综合成本率：96.5%，同比下降2.4个百分点。
• 费用率：24.3%，同比下降0.8个百分点。
• 赔付率：72.2%，同比下降1.6个百分点。

投资表现

• 总投资收益：192.2亿元，同比下降11.3%。
• 总投资收益率：3.5%，同比下降0.7个百分点。

业务结构

• 车险保费收入：1960.3亿元，同比增长7.1%。
• 非车险保费收入：1858.6亿元，同比增长13.6%。
• 非车险占比：48.7%，同比提升1.5个百分点。

盈利预测与估值

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 资本市场大幅波动
• 利率超预期下行

评级与结论

• 公司评级：买入（维持）
• 未来预期：公司通过优化业务经营模式，持续提升承保利润和经营质效，未来有望呈现强者恒强的趋势。
• 投资建议：基于公司强劲的盈利能力和业务增长，当前估值合理，建议投资者买入。

联系信息

• 分析师：王一峰
• 执业证书编号：S0930519050002
• 联系方式：010-56513033 / wangyf@ebscn.com
• 联系人：黄怡婷
• 邮箱：huangyiting@ebscn.com