20210701-美尔雅期货-豆粕月报_美豆种植面积低于预期_豆粕运行中枢上抬_18页_1mb

美豆种植面积低于预期，豆粕运行中枢上抬

核心内容

本报告分析了2021年7月豆粕市场的国内外基本面及行情走势，指出美豆种植面积低于预期、天气炒作情绪增强等因素将推动美豆价格中枢上移，进而影响国内豆粕市场走势。同时，国内豆粕市场受库存上升、压榨量回落及下游需求疲软等因素影响，整体表现较为平淡。

主要观点

• 国外方面：

  • 美豆种植面积大幅低于市场预期，后续价格中枢上移。
  • 巴西大豆出口持续，远月船期压榨利润尚且为正。
  • 阿根廷作物已收获完毕。

• 国内方面：

  • 2021年第23周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升，未执行合同下降。
  • 大豆压榨量回落，华东、山东地区出现断豆和豆粕胀库停机。
  • 下游成交一般，生猪补栏缓慢进行；禽类养殖利润一般；淡水鱼养殖处于旺季。
  • 国内现货近期变化不大，7月豆粕预计仍跟随美豆波动，在天气市特征下易涨难跌。

行情分析

• 6月走势：豆粕期货价格受美豆油需求下降和美豆产区天气好转影响下跌至底部并持续震荡。
• 7月初走势：因美豆种植面积低于预期，出现较大涨幅。
• CFTC持仓数据：截至6月22日，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的净多单为80,304手，较上周减少27,020手。
• 豆粕价格：本周沿海区域油厂主流价格在3320-3390元/吨，较上周下跌40-70元/吨。
• 成交情况：本周国内市场豆粕成交40.90万吨，较上周减少15.26万吨，减幅27.17%；现货成交34.58万吨，远月基差成交6.32万吨。

基本面情况

3.1 当季大豆情况

• 美国农业部6月供需报告显示，2021/2022年度期初库存由1.2亿蒲上升至1.35亿蒲。
• 截至6月27日当周，美国大豆出芽率为96%，开花率为14%，优良率为60%。

3.3 大豆和豆粕库存

• 第24周大豆库存为586.94万吨，较上周减少0.58%。
• 豆粕库存为119.36万吨，较上周增加22.68%，同比增加58.39%。

3.4 大豆压榨和榨利

• 第26周预计大豆压榨量为188.01万吨，开机率为66.68%。
• 第25周实际压榨量为171.9万吨，开机率为60.97%，低于预期。
• 现货榨利不佳。

3.5 豆粕需求

• 猪粮比继续下探，猪肉收储即将启动。
• 养殖利润收缩，养殖户补栏速度缓慢。
• 禽类养殖利润持续下行，淡水鱼养殖处于旺季。
• 豆粕需求整体一般。

3.6 豆粕成交

• 周内共成交40.90万吨，较上周减少15.26万吨。
• 日均成交8.18万吨，其中现货成交占主导。

套利监控

• 基差分析：豆粕基差回归中性。
• 价差分析：建议观望为主，市场波动性较低，无明显套利机会。

关键信息

• 美豆种植面积：低于预期，推动价格中枢上移。
• 天气炒作情绪：增强，影响市场走势。
• 国内库存：大豆和豆粕库存均上升，压榨量回落。
• 下游需求：生猪补栏缓慢，禽类利润一般，淡水鱼处于旺季。
• 市场建议：前期多单续持，未入场者观望。

数据来源

• USDA、CFTC、wind、我的农产品等。

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