20240602-长江期货-尿素2024年6月报_V_行情延迟_底部空间收缩_16页_1mb

长江期货尿素2024年6月报总结

核心变化与逻辑分析

• 截至5月31日，尿素主力合约UR2409收盘价达2175元/吨，月涨幅427%，现货均价2377元/吨，涨幅374%。
• “V”型行情延迟到5月延续，但底部空间受限，因政策强预期推动的需求错峰及偏弱预期有所叠加
• 操作建议：逢高短空，但需控制建仓节奏

市场核心逻辑

多头逻辑：

• 尿素企业库存处于低位，复合肥需求短期支撑仍强；
• 宏观预期改善，高基差吸引资金入场；
• 不认为长期供应压力过大，短期“保供稳价”或推涨情绪

空头逻辑：

• 长期供应过剩趋势难改；
• 农业及复合肥需求淡季预期；
• 出口限制未放开，国内外价差不具备优势；价格趋弱

市场数据回顾

供需面

• 气头尿素开工率增加，日产量回落至172.3万吨；
• 山东华鲁恒升等装置检修，产量缩减；
• 预计6月尿素供应小幅恢复

成本与利润

• 煤头尿素毛利率增至101%，气制尿素增至1039%；
• 无烟煤价格稳中上行，产量调整节奏加快

需求分析

1. 春耕用肥需求：复合肥开工率49.88%，库存同比下降；
2. 工业需求：建材家居消费平淡，地产需求改善有限；
3. 化工需求：三聚氰胺开工率67.58%，维持高位

库存与基差

• 5月末尿素社会库存降至267万吨（月减127万吨）；
• 港口库存小幅降低；
• 主力合约基差9-1价差区间77-99（已转升水）

投资建议与关注点

• 重点关注：春耕需求阶段性拐点、政策调控力度、煤炭价格趋势、出口政策动态
• 经营重心：控制仓单风险，观望尿素回调后的压力测试

免责声明
本报告信息不构成投资建议，仅供参考，不承担相关法律责任。

建议结合库存与需求逻辑，把握季节性需求波动带来的操作机会