20240602-华联期货-宏观月报_5月制造业PMI明显收缩_95页_4mb

• 制造业PMI总体情况: 2024年5月，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下降0.9%。尽管排除季节因素后仍显示制造业景气度低于预期，生产指数（50.8%）虽维持扩张但疲软，新订单指数（49.6%）下降1.7%，表明市场需求放缓。原材料库存和产成品库存分别下降0.3%和0.8%，显示企业补库意愿不足。物价方面略有改善，出厂价格指数回升，上游价格上涨开始影响下游，企业利润有望改善，但新出口订单和用工数据波动。

• 企业规模差异: 大型企业PMI微幅改善，需求端新订单增长，但产成品库存下降。中型企业PMI小幅回落，受季节影响生产指数下降2.1%，新订单和在手订单收缩。小型企业PMI急剧降至46.7%，产需双弱，库存持续低位。小型企业景气度始终低于大中型企业。

• 非制造业表现: 非制造业商务活动指数为51.1%，持平并继续扩张。各行业分化，通信、IT服务等行业景气高涨，房地产等低于临界点。服务业PMI略升，建筑业PMI下降，预计政策落地后价格回暖。

• 其他关键指标: GDP同比增速回升，企业利润改善明显。CPI小幅上涨，PPI降幅收窄。进出口数据转正，但房地产投资和销售承压。货币流动性维持宽松，人民币汇率稳定。

总体上，制造业复苏疲软，需求和供需链面临挑战，但物价和政策调整可能支持短期稳定。