20250918-国元期货-乙二醇期货周报_下行趋势未改_7页_701kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2025年9月18日，主要分析乙二醇市场的走势，提出后市以偏空思路对待的建议。报告指出，乙二醇市场面临供应宽松局面，价格下跌趋势尚未结束，投资者应谨慎操作。

主要观点

• 供应端压力显著：国内乙二醇产能持续增长，新增装置陆续投产，供应端压力持续抬升。
• 去库存局面或难维持：尽管当前库存处于近3年同期低位，但9-10月新增产能释放可能使库存难以持续去化。
• 成本支撑不足：无论是煤制还是油制乙二醇，其上游原料价格偏弱，对乙二醇价格的支撑有限。
• 后市展望偏空：综合基本面和成本端因素，预计乙二醇价格仍将延续下跌趋势，建议投资者以偏空思路对待。

关键信息

一、市场回顾

• 自2025年8月26日起，乙二醇期货2601合约持续下跌。
• 9月15日盘中最低跌至4256元/吨。
• 短期内供应宽松局面难改，价格跌势或延续。

二、基本面分析

2.1 高产能、高产量压制盘面价格

• 国内乙二醇产能自2021年至2023年快速增长，年均增速达26.8%。
• 2024年新增产能放缓，仅30万吨。
• 2025年四川正达凯一期60万吨装置已投产，另外两套装置预计落地，产能将继续扩张。
• 2025年年初以来，乙二醇产量显著高于过去3年同期，供应高位对价格形成压制。

2.2 去库局面或难维持

• 2025年1-7月乙二醇累计进口量为433万吨，高于2024年和2023年同期。
• 8月进口量通常上升，但当前海外市场部分装置检修，供应收紧。
• 预计9-10月进口量或回落，对市场影响有限。
• 下游聚酯需求增长有限，新增产能释放后，去库存压力加大。

2.3 成本支撑有限

• 煤制乙二醇：煤炭价格走弱，动力煤价格承压下行，成本支撑不足。
• 油制乙二醇：原油市场供给过剩，OPEC+计划继续增产，油价低位震荡，对乙二醇成本支撑有限。

三、后市展望

• 供应宽松局面持续：新增产能释放、检修装置重启，供应压力持续增加。
• 需求增长乏力：下游聚酯行业需求增速有限，难以抵消供应增长。
• 成本支撑不足：煤炭和原油价格偏弱，成本端对乙二醇价格支撑有限。
• 价格跌势延续：综合分析，乙二醇价格仍将延续下跌趋势，建议投资者以偏空思路应对。

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