20251207-浙商期货-_EGPF周度策略_库存持续积累叠加投产预期_乙二醇价格持续下行_9页_4mb

乙二醇市场分析报告（日期：2025-12-07）

核心观点

乙二醇价格持续下行，短期库存快速积累，中长期产能扩张预期压制价格，预计2026-2027年将迎来新一轮扩能周期。

关键数据

• 库存情况：截至12月4日，华东港口乙二醇库存约72.5万吨，环比累库1.9万吨；聚酯工厂备货稳定，但整体库存中性略偏高。
• 开工情况：中国内地乙二醇开工率72.93%，草酸催化法开工率72.58%，油制装置近期集中检修（茂名石化、中海壳牌等），煤制装置波动主要受新疆天业、红四方等检修影响。
• 产能扩张：2025年新增产能约170万吨，2026年新增215万吨，2027年后仍有较大扩能计划（古雷、中科、壳牌二期，恒逸、中昆等合成气项目）。

价格区间评估

• 绝对价格区间参考煤制成本，维持 3700-4250元/吨。
• 当前价格接近支撑位3700元/吨，油制亏损装置开工敏感度较低，进口装置因原料优势价格普遍低于国内。

中长期趋势

• 2025年乙二醇整体投产偏少，下游聚酯投产进行中，短期供需格局健康。
• 2026-2027年将迎来扩能周期，价格进入底部整理状态，多套装置计划投产：宁夏名月20万吨（2025年底）、2026年盛虹100万吨等。

策略建议

• 套保策略：推荐50%比例买入看跌期权（eg2601-P-3700）预防价格下行风险。
• 采购策略：基于采购计划，可在eg2601合约建立库存，寻求低买乙二醇。
• 风险对冲：多做空及50%比例买入看跌期权预防意外风险。

关键时间节点

• 50%比例买入看跌期权：eg2601-P-3700，买入50手
• 50%比例买入看涨期权：eg2601-C-4200，买入50手
• 50%比例买入看跌期权备兑：eg2601-P-3700买入50手，4200卖出