20130525-湘财证券-宜安科技-300328.SZ-行业好_公司小_潜力大_20页_1mb

宜安科技（300328.SZ）深度研究报告总结

核心内容

• 投资评级：首次给予“买入”评级。
• 行业前景：压铸行业在过去60年经历了四个发展阶段，特别是最近20年进入快速增长期，年均复合增长率达13%。未来铝合金和镁合金压铸件将出现明显增长。
• 公司概况：公司主要从事铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售，2012年在深交所创业板上市，总股本为1.12亿股，第一大股东宜安实业持股比例为59.06%。
• 业务结构：公司消费电子业务快速发展，主要集中在手机和运动相机压铸件，镁合金笔记本外壳业务处于发展初期，未来有望进一步扩大。
• 技术优势：公司拥有领先的技术，如手机铝合金支架厚度仅0.38mm，镁合金笔记本外壳厚度仅0.5mm，良率高，毛利率高于行业平均水平。
• 成本控制：公司通过自产设备降低成本，提高盈利能力。
• 财务预测：预计2013-2015年EPS分别为0.63元、0.69元、0.73元，对应PE分别为33倍、30倍、28倍。

主要观点

• 行业趋势：压铸行业在汽车轻量化和消费电子轻薄化趋势下，铝合金和镁合金将占据主导地位。
• 消费电子需求增长：智能手机、平板电脑、笔记本电脑等产品的发展带动了压铸件需求增长，尤其是铝合金和镁合金应用趋势明显。
• 公司竞争力：公司技术领先、反应迅速、成本控制高效，使其在行业中保持较高的毛利率。
• 未来增长潜力：公司营收规模较小，但随着消费电子业务扩张，收入有望大幅增长，业绩将保持较快增速。

关键信息

• 市场数据：

  • 总股本：112百万股
  • A股流通比例：25%
  • 12个月最高/最低股价：20.52/11.30元
  • 第一大股东：宜安实业，持股59.06%

• 财务预测：

  • 2013年营业收入预计482.50万元，同比增长62.71%
  • 2013年净利润预计70.35万元，同比增长77.46%
  • 2013年EPS为0.63元，对应PE为33倍

• 技术优势：

  • 手机铝合金支架厚度仅0.38mm，良率高达95-96%
  • 镁合金笔记本外壳厚度仅0.5mm，处于行业领先水平
  • 与科研院校合作，提升研发效率和降低成本

• 行业分析：

  • 压铸行业已形成长三角、珠三角和四川三大生产基地
  • 铝合金和镁合金成为未来压铸合金的主要方向
  • 智能手机、平板电脑、超级本等消费电子产品推动压铸件需求增长

• 风险提示：

  • 消费电子用压铸件市场竞争激烈，未来价格可能下滑
  • 需关注公司产能扩张和市场需求变化

估值与投资建议

• 估值比率：

  • 2013年P/E为32.67倍
  • 2014年P/E为29.90倍
  • 2015年P/E为28.10倍

• 投资建议：

  • 首次给予“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，技术优势明显，毛利率较高，具备良好的投资价值。

重点关注事项

• 股价催化剂：消费电子行业快速发展，推动铝合金和镁合金压铸件需求增长，公司技术优势使其受益。
• 风险提示：市场竞争加剧可能导致压铸件价格下滑，影响公司盈利能力。

财务指标（2012A - 2015E）