20150305-安信证券-宜安科技-300328.SZ-新材料龙头渐露峥嵘_29页_1mb

宜安科技深度分析总结

核心内容概述

宜安科技（300328.SZ）是一家具备强大成长潜力的新材料公司，其核心竞争力在于新材料技术的获取、研发与产业化整合能力。公司正在向液态金属、车用镁合金和医用镁合金等前沿领域快速拓展，为未来业绩增长打开广阔空间。公司与中科院金属所深度合作，掌握非晶合金三大核心技术，具备全球领先的液态金属产业化能力。同时，公司与云海金属合作，布局长三角市场，进一步增强其在3C和车用镁合金领域的竞争力。投资机构给予公司“买入-B”评级，目标市值80亿，对应目标价56.18元。

主要观点

1. 宜安科技的核心竞争力

• 新材料技术整合能力：公司不仅具备轻合金压铸技术，更专注于新材料的研发与产业化。
• 科研资源整合：董事长李扬德先生具备深厚的科研背景，能够整合国内外顶级科研资源，推动新材料产业化。
• 产业化平台优势：公司作为上市公司，能够将科研成果迅速转化为产品，具备强大的资本运作和市场拓展能力。

2. 液态金属产业化前景

• 技术优势：公司掌握非晶合金的材料成分、大块成型及表面处理等核心技术，具备全球稀缺性。
• 应用潜力：液态金属在3C产品、汽车、医疗、航空航天等领域具有广泛应用潜力，尤其在智能手机边框、转轴、外壳等产品上表现突出。
• 商业化进展：公司已成功应用于苹果手机，且在CES展会上展示液态金属产品，具备市场推广能力。

3. 车用镁合金布局

• 市场前景：镁合金是理想的汽车轻量化材料，具备轻质、高强度、高比刚度等优势。
• 合作与产能：与云海金属合作，在巢湖建设轻合金精密压铸件生产基地，预计新增年收入10亿元，年净利润1.02亿元。
• 技术储备：公司已进入特斯拉、TKP等国际知名客户供应链，具备较强的市场竞争力。

4. 医用镁合金发展潜力

• 生物相容性：镁合金具备良好的生物相容性、可降解性，适合用于医疗器械领域。
• 行业标准：公司参与制定行业标准，具备先发优势，有望享受行业初期快速增长红利。
• 市场空间：仅骨科用镁合金市场规模就可达120亿元，公司若占有10%市场份额，将带来12亿元收入和2.4亿元利润。

关键信息

财务预测

• 2015-2017年收入：7.05亿、11.98亿、22亿，同比增速分别为37%、70%、42%。
• 2015-2017年净利润：6,410万、9,271万、1.26亿，同比增速分别为31%、45%、35.6%。
• 盈利预期：募投项目达产后，年收入增加17亿元，年净利润增加1.96亿元。

定增计划

• 募投总额：9亿元，用于非晶合金产业化扩产、轻合金压铸件生产基地建设以及补充流动资金。
• 新增产能：笔记本电脑外壳约354万件、汽车轻合金压铸件约721万件、通讯基站和电梯踏板约56.6万件。
• 项目效益：年产值约7亿元，年净利润约9,450万元，利润率13.5%。

合作与布局

• 与中科院金属所合作：联合成立“辽宁宜安液态金属科技有限公司”，共享专利与技术资源。
• 与云海金属合作：建设“宜安云海轻合金精密压铸件生产基地”，实现“珠三角+长三角”双中心布局。
• 战略合作：与特斯拉、TKP、HBA、TRW等国际大客户建立合作关系，提升市场影响力。

风险提示

• 新材料订单低于预期：市场对液态金属、医用镁合金的需求可能未达预期。
• 募投项目产能进度低于预期：项目达产时间可能晚于预期，影响业绩增长。

估值与投资建议

• 目标市值：80亿元，对应目标价56.18元。
• 估值依据：公司处于向液态金属、车用、医用镁合金快速挺进的阶段，商业模式和订单放量将带来根本性成长改善。
• 市场趋势：3C产品更新换代、汽车轻量化、人口老龄化等趋势将为公司相关业务带来增长机遇。

总结

宜安科技凭借其强大的新材料技术整合能力、与中科院金属所的深度合作、以及与云海金属的战略布局，正在快速向液态金属、车用镁合金和医用镁合金等高端领域迈进。公司具备良好的技术储备和市场拓展能力，未来三年业绩增长潜力巨大。尽管存在一定的风险，但其在3C、汽车、医疗等领域的应用前景广阔，理应享有较高的估值。投资建议为“买入-B”，目标市值80亿，对应目标价56.18元。