20130916-东北证券-宜安科技-300328.SZ-乘消费电子东风_领跑轻合金压铸_17页_1mb

宜安科技（300328）公司调研报告总结

核心内容

宜安科技是一家专注于轻合金精密压铸件研发、设计、生产和销售的企业，主要产品包括铝合金、镁合金等轻合金压铸件，广泛应用于消费电子、汽车、工业设备等领域。公司凭借技术优势、产业链布局和客户资源，在轻合金压铸行业中占据重要地位。

主要观点

1. 轻合金压铸件发展趋势

   • 轻合金压铸件顺应了节能降耗的发展趋势，因其具有轻量化、资源可循环利用、无切削工艺等优点。
   • 在消费电子领域，轻合金压铸件因具备轻薄化、高强度、良好导热性、电磁屏蔽性等优势，逐步替代塑料等传统材料。
   • 消费电子产品轻薄化、智能化的发展，将推动轻合金在3C产品中的使用量快速增长。

2. 成本与性能优势

   • 轻合金压铸工艺相较于冷锻+CNC一体成型工艺，具有显著的成本优势和更高的生产效率。
   • 虽然压铸件表面处理效果不如其他工艺，但在性能和成本之间，轻合金压铸件是3C产品理想的解决方案。

3. 公司技术与产品优势

   • 公司在模具设计、压铸工艺、表面处理等领域拥有多项核心技术，如“压铸模具”“节能锁模装置”“微弧氧化技术”等。
   • 公司具备从模具设计、压铸成型到精加工、表面处理的完整产业链，确保了产品的高质量和高毛利。

4. 客户与市场拓展

   • 公司已成功开拓多个国际知名客户，如华为、GoPro、HTC等，并在消费电子市场取得显著进展。
   • 未来，公司有望进一步进入平板电脑、超级本结构件市场，甚至外壳领域。

5. 盈利预测与评级

   • 预计公司2013年和2014年的每股收益（EPS）分别为0.45元和0.53元。
   • 对应当前股价，PE分别为40倍和33倍，公司被给予“谨慎推荐”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

风险提示

1. 客户开拓或订单量不及预期：3C产品客户对供应商有较高要求，客户开拓存在不确定性。
2. 行业竞争加剧：压铸行业竞争激烈，可能影响公司毛利率。
3. 汇率波动风险：公司出口业务较大，人民币升值可能影响利润。
4. 原材料价格波动风险：镁、铝等原材料价格波动可能影响公司毛利。

公司业务进展

• 产能建设到位：公司消费电子用压铸机数量提升至50多台，产能充足。
• 客户开拓有成效：已与华为、GoPro、HTC等国际知名客户建立合作关系。
• 收购塑胶业务：通过收购德威铸造，公司进一步完善3C产品产业链，提升竞争力。
• 稳固传统行业：公司通过与老客户持续合作，稳固传统行业的营收贡献。

未来展望

• 随着消费电子轻薄化、智能化趋势的持续，公司有望在3C产品市场中进一步扩大市场份额。
• 产能扩张、客户拓展和产业链完善将推动公司业绩持续增长。
• 公司具备较高的毛利率，预计未来盈利能力将进一步增强。

结论

宜安科技凭借其在轻合金压铸领域的技术优势、产业链布局和客户资源，正积极拓展消费电子市场，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场和客户风险，公司仍具备较强的竞争优势，值得谨慎推荐。