20240520-国海证券-基础化工行业周报_工业一铵_PVC_维生素价格上涨_关注地产链化工品投资机会_63页_5mb

国海证券基础化工行业周报摘要

📅 报告核心观点本周化工景气度在阶段性底部区域，核心产品价格企稳回升，行业处于补库周期启动初期。分析师维持行业“推荐”评级，认为当前供给收缩超预期，需求正在逐步修复，重点推荐四类投资机会：成本领先型企业、供需格局优化方向、“双核驱动”的新材料及高股息央企。

一、行业整体态势

• 化工景气指数：国海化工景气指数本周回落至10035，维持历史低位水平。
• 核心产品价格动态：纯碱价格跌至历史低位，工业一铵、维生素、PVC产品因需求提振价格涨幅居前。
• 政策 & 原料动态：复合肥和磷肥行业旺季环节价格显著上行，轮胎板块配套需求改善。

二、重点投资机会

1. 成本优势延续： 万华化学、轮胎产业链龙头企业、卫星化学、龙佰集团等具备扩产降本优势。

2. 景气拐点： 轮胎设备、制冷剂、涤纶长丝等受益于下游修复，丁酮、丙烯酸等产品价格稳步提升。

3. 新材料领域： 聚酰亚胺、电子化学品、PI膜等具备高成长空间，重点推荐电子级产业链龙头。

4. 高股息央国企： 中国海油、中国石化等央企在业绩转型、估值修复的双重优势下获得资金关注。

三、重要企业跟踪

• 万华化学：聚合MDI价格本周继续上涨，环丙酸、POSM二期项目拓展盈利空间。
• 玲珑轮胎：配套业务占比达28%、配套毛利率修复，塞黑工厂审核通过标志着配套渠道拓展加速。
• 华鲁恒升：低成本优势显著，合成氨、乙二醇价格出现价格企稳信号。
• 新凤鸣：产能扩张+原料自给，炼化—新材料产业链布局持续深化。

四、风险提示

• 宏观经济系统性风险
• 油价波动加剧成本压力
• 新能源车平替产品替代加速或冲击传统化工材料需求
• 行业周期波动导致盈利强烈分化

📊 国海证券 2024/5/17