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需求疲弱制约上行空间 —— 国信期货PTA&MEG周报总结

核心内容概述

本报告分析了PTA和MEG在2026年5月3日的市场走势、供需变化及成本因素，结合行业数据和企业动态，展望了未来市场趋势。

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PTA后市展望

主要观点

• 需求端：终端订单下达迟缓，江浙织造开工率下滑，长丝降价排库，聚酯行业加工费压缩，下游需求疲软。
• 供应端：PTA装置负荷变化不大，供应维持低位，社会库存持续去化。关注台化2#、东营联合、嘉兴石化及嘉通能源检修落地情况。
• 成本端：亚洲汽油裂差回落，石脑油裂差偏强震荡，PXN裂差宽幅整理。中东局势影响原油价格高位运行，成本端支撑较强。

综合判断

• 美伊谈判僵局支撑原油价格，PTA短期预计偏强震荡，但需求疲软限制上涨空间。
• 策略建议：回调低多思路，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。

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MEG后市展望

主要观点

• 需求端：终端订单迟缓，江浙织造开工率下滑，聚酯行业加工费压缩，下游需求疲软。
• 供应端：MEG油制开工率下降，煤化工负荷提升，国内产量微增，海外供应偏紧，进口到港维持低位，港口库存加速去化。
• 成本端：原油价格高位震荡，油制亏损收窄，煤化工毛利维持高位，市场估值分化。

综合判断

• 高油价支撑MEG成本，供应端收缩，乙二醇短期延续偏强震荡。
• 策略建议：回调低多思路，注意仓位管理。
• 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。

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PTA供应分析

装置运行情况

• 逸盛宁波：2024年1月26日-11月5日检修；2025年1月25日起停车；2024年12月9日检修15天；2025年10月降负，11月21日-12月24日检修。
• 嘉通能源：2024年7月底检修两周；2025年4月25日-5月7日检修；计划2026年5月检修。
• 逸盛新材料：2024年12月30日检修1个月；2026年春节短停，降负荷5成运行；2025年6月15日降负5成至6月底；2026年1月16日-2月23日停车。
• 其他企业：包括川能化学、中泰石化、仪征化纤、宁波台化、福建百宏、通盛大连、北方某厂、海伦石化等，均有不同时间点的检修安排。

2026年PTA预计无新产能投放

• 11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
• 投产计划：独山能源3#、虹港石化3#、三房巷、独山能源4#等计划在2024-2026年期间陆续投产。

3月PTA产量

• 3月PTA产量577.0万吨，同比增长11.1%。
• 1-3月累计产量1897.0万吨，同比增长6.1%。

PTA库存

• 截至4月24日，PTA社会库存为471.3万吨，周环比减少16.6万吨。
• 交易所注册仓单204428张，周环比增加11007张。

现货加工费

• 截至4月30日，PTA现货周均加工费为319元/吨，环比增加105元/吨。

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MEG供应分析

新产能投放计划

• 巴斯夫湛江：2026年1月开车。
• 中沙古雷：2026年Q3投产。
• 华锦阿美：2026年Q4投产。

3月MEG产量

• 3月MEG产量165.6万吨，同比下降5.1%。
• 1-3月累计产量523.8万吨，同比增长3.3%。

3月MEG进口

• 3月MEG进口55.7万吨，同比下降19.4%。
• 1-3月累计进口190.2万吨，同比下降3.1%。

MEG库存

• 4月27日，MEG华东港口库存79.3万吨，环比下降9.3万吨。
• 交易所注册仓单9505张，环比增加1131张。

MEG毛利

• 油制生产毛利收窄，煤化工毛利维持高位。

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聚酯需求分析

3月聚酯产量

• 3月聚酯产量663.0万吨，同比增长0.8%。
• 1-3月累计产量1859.0万吨，同比增长2.2%。

聚酯出口

• 3月聚酯出口120.6万吨，同比增长3.7%。
• 1-3月累计出口343.4万吨，同比增长8.6%。

终端需求

• 江浙织造开工率明显下滑，4月30日周均开工率为57.4%，周环比下降4.2%。
• 华东织企坯布库存为21.0天，周环比持平。

聚酯开工率

• 长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为28.9天、32.5天、6.8天、11.8天。
• 聚酯价格稳中下滑，长丝加工费快速压缩，瓶片加工费良好。

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上游成本分析

PX产量

• 3月PX产量326.2万吨，同比增长6.8%。
• 1-3月累计产量990.4万吨，同比增长6.4%。

PX进口

• 3月PX进口104.0万吨，同比增长22.9%。
• 1-3月累计进口284.4万吨，同比增长26.9%。

PX库存

• 3月底PX社会库存206.5万吨，环比减少9.5万吨。

PX负荷

• 4月30日国内PX负荷为76.5%，亚洲PX负荷为73.2%。

原油及PTA价格

• CFR中国主港PX周均价1220美元/吨，周环比上涨20美元/吨。
• 原油价格高位震荡，支撑PTA成本。

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亚洲PX装置检修统计

已重启装置

• 福佳大化、中化泉州、浙石化、宁波大树、GS3#、ENEOS、PTT等。

检修计划

• 独山能源3#、盛虹石化、东营威联、福海创、辽阳石化、四川石化、扬子石化、上海石化、广东石化、FCFC、SK-蔚山、SK-仁川、ENEOS、PTT、恒逸石化等计划在2026年5月至12月期间检修。

检修中装置

• 天津石化、浙江石化、青岛丽东、金陵石化、福海创、FCFC、S-OIL、SK-蔚山、ENEOS、Kuwait、Aromatics Oman、恒逸石化等。

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