20251130-国信期货-PTA_MEG周报_检修导致供应收缩_聚酯链关注成本波动_40页_3mb

国信期货PTA&MEG周报 - 总结

PTA后市展望：

• 需求端：国内需求转淡，外贸订单尚可，聚酯负荷维持高位，成品库存压力不大，加工费略有压缩。
• 供应端：装置检修增多，如上周宁波2#停车、虹港石化2#重启，供应环比收缩，社会库存加速去化。
• 成本端：原油价格是主要风险因素；海外汽油裂差走弱，但PTA成本支撑尚存。
• 综合判断：短期去库偏强，价格跟随成本震荡整理；短期策略建议滚动操作，1-5月差逢低尝试正套；主要风险：原油大跌、装置重启。

MEG后市展望：

• 需求端：情况与PTA类似，需求整体偏稳。
• 供应端：国内产量下降但仍偏高，进口量大增导致港口累库；开工率低位运行，估值显著压缩。
• 成本端：MEG价格可能低位震荡，关注原料走势；油制工艺盈利低，煤制部分亏损。
• 综合判断：基本面承压，短期关注盈利变化；操作上建议观望，等待驱动信号；风险：原油大跌、需求不及预期。

关键数据：

• PTA：10月产量640万吨，同比增长3.6%；社会库存387万吨，周环比下降9万吨。
• MEG：10月产量182万吨，同比增长13.8%；港口库存70.8万吨，环比上升。
• 供应：PTA装置周均负荷73.3%，MEG周均产量39.3万吨。

风险提示

• PTA：原油价格大跌、装置重启。
• MEG：原油大跌、需求低于预期。