20210209-华泰证券-行业配置落地_医药主题基金筛选_29页_3mb

报告摘要

行业配置落地：医药主题基金筛选总结

核心内容

本文旨在梳理医药主题基金池，并构建统一的基金评价框架，以实现行业配置的落地。研究分为两个部分：被动型医药主题基金与主动型医药主题基金的筛选与评价。通过对基金持仓和跟踪指数/业绩基准的分析，筛选出具有医药主题特征的基金，同时结合收益能力、回撤控制能力、行业配置能力和个股选择能力等维度对主动型基金进行评估。研究目的是为投资者提供一个可投资的医药基金池，以支持后续的行业轮动策略。

主要观点

医药主题基金发展态势良好：近一年来，医药基金在规模和数量上均有显著增长。截至2020年12月31日，被动型医药主题基金共有30支，总规模463.5亿元；主动型医药主题基金共有80支，总规模1799.7亿元。
被动型基金筛选标准：以持仓为核心，结合跟踪指数信息进行筛选。剔除ETF联接基金和分级基金，仅保留母基金和A类份额；将基金成立日后的三个月持仓数据置为空值，以避免建仓期影响；要求基金的医药行业持仓权重在50%以上或通过跟踪指数匹配筛选。
被动型基金评价维度：
- 跟踪指数分析：关注指数的历史表现与子行业配置，其中部分指数通过差异化选股逻辑提升了收益表现。
- 基金分析：依据金牛奖规则，将基金分为标准指数型、增强指数型和ETF型，分别评估跟踪误差、信息比率、超额收益、场内规模和日均成交量等指标。
主动型基金评价维度：
- 收益与回撤：考察基金的净值表现和回撤控制能力，作为投资者持有体验的核心指标。
- 归因分析：通过行业配置和个股选择能力分析基金的超额收益来源。
- 画像分析：从换手率、持仓集中度和持有人结构等角度评估基金的运作特征。
优秀基金经理具备持续性：主动型医药主题基金中，优秀基金经理的业绩表现具有较高的持续性，且普遍具备较强的行业配置和个股选择能力，这得益于医药行业成分股众多且基本面分化明显。

关键信息

被动型医药主题基金

筛选结果：在30支被动型医药主题基金中，有18支满足推荐条件，其中标准指数型11支，增强指数型2支，ETF型5支。
规模与持有人结构：
- 最大规模为招商国证生物医药，达158.7亿元。
- 持有人结构中，机构投资者占比29.95%，管理人员工占比0.01%，个人投资者占比70.04%。
指数表现：
- 国证生物医药、中证医疗指数等表现较为稳定，随机抽样排名前一半概率较高。
- 部分指数如中证医药健康100策略指数在近3年表现优异，但规模较小，可能蕴含投资机会。

主动型医药主题基金

筛选结果：在80支主动型医药主题基金中，有部分基金满足可投资性约束，包括现任基金经理任职期至少满1年。
规模与持有人结构：
- 最大规模为中欧医疗健康（葛兰），达232.4亿元。
- 持有人结构中，机构投资者占比约12%，管理人员工占比0.09%，个人投资者占比87.91%。
基金表现：
- 优秀基金经理具备较高的收益能力和回撤控制能力。
- 行业配置和个股选择能力是影响基金超额收益的重要因素。
- 部分基金在医药行业指数进攻区间中表现优异，且在下跌区间中具备较好的抗跌能力。

基金配置建议

被动型基金推荐：
- 标准指数型基金：中信保诚中证800医药、汇添富中证中药A、申万菱信医药生物等。
- 增强指数型基金：富国中证医药主题指数增强。
- ETF基金：汇添富中证医药卫生ETF、华宝中证医疗ETF、国泰中证生物医药ETF等。
主动型基金推荐：
- 基金经理具备稳定收益能力和良好回撤控制能力的基金。
- 行业配置和个股选择能力较强的基金，如中欧医疗健康（葛兰）等。