一季度业绩平稳，全面受益于北斗+低空+卫星_4页_721kb

报告摘要

海格通信（002465）总结

核心内容

海格通信发布2024年第一季度财报，显示出公司业绩的稳健增长。公司一季度实现收入11.44亿元（YoY +10.67%），归母净利润4251万元（YoY +0.58%），扣非归母净利润2352万元（YoY +86.67%）。尽管2023年毛利率有所下滑，但公司2024年第一季度毛利率同比基本持平，环比增长1.26个百分点，费用率同比减少1.93个百分点，显示出公司良好的成本控制能力。

主要观点

业绩表现：公司2024年一季度业绩平稳，受益于北斗、低空和卫星等领域的全面增长。
盈利能力：尽管毛利率在2023年受到增值税政策变化和销售产品结构变化的影响而下滑，但公司2024年一季度盈利能力保持稳定，费用率显著下降。
无线通信业务：公司无线通信业务稳健发展，包括短波下一代产品推广应用、超短波取得下一代主型产品研制资格、下一代卫星通信产品成功突破细分市场、天通一号产品进入新高端平台、卫通卫导产品在机构用户新细分市场取得突破，以及5G方向的重大突破。
北斗业务：公司中标多个北斗相关项目，包括新信号体制首个终端项目、系统应用项目、北斗时频新业务领域，表明其在北斗导航领域的领先地位。
卫星通信布局：公司卫星通信芯片与终端一体化布局，成为低轨卫星通信设备供应商之一，与多家主流手机厂商合作，推动“手机直连卫星”功能的发展，同时在乘用车领域推进“汽车直连卫星”业务。
信息支援部队成立：2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立，预计对军工通信行业带来边际改善，为公司中长期发展提供支撑。

关键信息

投资建议

评级：增持（维持评级）
目标价格：未提供
预测数据：公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.56亿元、10.73亿元和12.81亿元，对应PE分别为32倍、26倍和22倍。

财务数据摘要

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	市盈率（P/E）
2022	56.16	6.68	0.27	41.23
2023	64.49	7.03	0.28	39.19
2024E	78.23	8.56	0.34	32.20
2025E	93.43	10.73	0.43	25.67
2026E	108.27	12.81	0.52	21.51

财务比率

指标	2022	2023	2024E	2025E	2026E
毛利率	34.97%	32.59%	33.68%	34.04%	34.18%
净利率	11.90%	10.90%	10.94%	11.49%	11.83%
ROE	6.27%	5.46%	6.24%	7.37%	8.15%
ROIC	13.43%	11.19%	11.34%	13.95%	16.24%
资产负债率	25.94%	30.59%	26.49%	31.16%	28.82%
流动比率	2.78	2.48	2.89	2.48	2.69
速动比率	2.30	2.18	2.08	2.07	1.90
市销率（P/S）	4.91	4.27	3.52	2.95	2.54
市净率（P/B）	2.58	2.14	2.01	1.89	1.75
EV/EBITDA	8.40	15.07	17.42	14.05	12.53