20210418-天风证券-银行债务融资周报_1年期存单占比维持高位_机构3月份CD配置量大增_14页_1mb

银行债务融资周报（4.10-4.16）总结

核心内容概述

本期（4.10-4.16）银行同业存单市场呈现发行利率平稳、短期限信用利差收窄、发行量小幅上升、6M存单占比持续上升、募集成功率小幅下降、广义基金持有量大幅上升、商业银行债信用利差扩大、转债多数下跌等特征。

主要观点

1. NCD实际发行利率平稳，短期限信用利差收窄

• 整体利率：本期同业存单平均票面利率为3.00%，与上期持平。
• 分评级：AAA级利率为2.86%，环比下降2BP；AA+级利率为3.14%，环比上升5BP；AA级利率为3.31%，环比上升4BP。
• 分期限：1M、3M、9M、1Y期存单利率较上期小幅下降，6M期存单利率基本持平。
• 短期限信用利差：3M期AAA/AA+级存单信用利差分别为58BP/79BP，环比下降7BP/8BP；1Y期AAA/AA+级存单信用利差分别为42BP/75BP，环比上升4BP/4BP。
• 分主体：国有行存单利率为2.92%，环比下降6BP；股份行为2.79%，环比下降5BP；城商行为3.06%，环比上升1BP；农商行为2.87%，环比上升1BP。

2. 同业存单发行量小幅上升，6M存单占比持续上升

• 发行量：本期同业存单实际发行量为5549.5亿元，环比增加107.5亿元；到期量为3153.5亿元，环比增加575.8亿元；净融资额为2396.1亿元，环比减少468.3亿元。
• 分评级：AAA级存单发行量占比达91.17%，环比上升0.74pct；AA+级占比为6.73%，环比上升0.74pct；AA级及以下占比为2.10%，环比上升0.25pct。
• 分主体：国有行发行占比15.13%，股份行33.95%，城商行41.05%，农商行8.67%。国有行和股份行发行量降幅较大。
• 分期限：1M、6M、9M期存单发行占比分别上升0.57%、7.09%、1.06%；1Y期存单发行量占比仍最高。

3. 同业存单发行笔数略增，募集成功率小幅下降

• 总笔数：本期发行729笔，环比增加113笔。
• 募集成功率：整体为88%，较上期下降3pct；AA+级募集成功率为58%，环比下降2pct；AA级及以下募集成功率有所回升。
• 分主体：国有行募集成功率为100%，股份行为95%，城商行为81%，农商行为86%。

4. 广义基金同业存单持有量大幅上升

• 总托管量：截至3月底，上清所同业存单托管总量为119462亿元，环比增加4169亿元。
• 广义基金：持有量为60329亿元，环比上升4238亿元；商业银行持有量为38946亿元，环比下降450亿元；特殊结算成员持有量为8068亿元，环比上升12亿元。

5. 商业银行债信用利差扩大，转债多数下跌

• 商业银行债：AAA级3年期债平均收益率为3.41%，环比下降5BP；10年期债平均收益率为3.91%，环比下降2BP；信用利差为50BP，较上期上升3BP。
• 可转债表现：本期转债多数小幅下跌，上银转债、浦发转债、中信转债达到转股价下修条件，青农转债下修转股价格至4.47元/股；转股溢价率整体上升。

关键信息汇总

同业存单发行数据

• 总发行量：5549.5亿元，环比增加107.5亿元。
• 到期量：3153.5亿元，环比增加575.8亿元。
• 净融资额：2396.1亿元，环比减少468.3亿元。
• 发行笔数：729笔，环比增加113笔。

同业存单分主体发行量

• 国有行：839.4亿元（占比15.13%）
• 股份行：1883.8亿元（占比33.95%）
• 城商行：2277.9亿元（占比41.05%）
• 农商行：481亿元（占比8.67%）

同业存单分期限发行量占比

• 1M：7.53%
• 3M：11.57%
• 6M：14.95%
• 9M：2.78%
• 1Y：63.15%

转债表现

• 跌幅较大：上海银行、青农商行分别下跌3.15%、2.03%。
• 涨幅最大：上银转债上涨0.06%。
• 青农转债：下调转股价至4.47元/股。
• 转股溢价率：整体上升，浦发转债溢价率最高（40.41%），江银转债最低（13.64%）。

风险提示

• 负债成本大幅上升
• 信用利差大幅上行
• 流动性收紧过快

重点标的推荐