20250530-银河期货-_尿素月报_供需双旺_尿素宽幅震荡_17页_2mb

尿素6月报总结（2025年5月30日）

一、供需分析
6月尿素市场呈现供需双旺态势，价格宽幅震荡。供应端：国内尿素日均产量持续高位，5月底达203万吨，6月预计维持在20万吨以上。新增产能释放显著，2025年行业新增产能400万吨，主要来自江苏晋煤恒盛（60万吨）、九江心连心（100万吨）等装置投产。原料煤价格弱势，晋城无烟块煤960元/吨，阳泉无烟块煤800元/吨，榆林沫煤跌至470元/吨，但尿素企业利润稳定，固定床工艺利润170元/吨，水煤浆300元/吨，气流床520元/吨。出口政策放开后，国内外价差扩大，国际价格高位支撑国内价格，但关税矛盾限制三聚氰胺及胶合板厂需求，对尿素需求影响有限。

二、需求端动态
农业需求阶段性释放：东北春耕备肥结束，复合肥开工率降至低位；苏皖地区农业刚需及中原高氮肥生产缺口推动复合肥开工率季节性回升，支撑尿素价格。6月出口放开后，国内外价差拉大，国际价格高位进一步支撑国内价格，但出口量增加可能对供应端形成压力。6月下旬，农业需求收尾及高氮肥生产结束，尿素需求将进入年内疲软期。

三、库存与价格走势
5月尿素企业库存增至9174万吨，较上周增加1002万吨，但6月预计库存先累后去。现货价格区间震荡，5月底河南、山东等地出厂价跌至1800元/吨附近，期货2509合约震荡收平，期现价差30元/吨。6月市场预期先涨后跌：初期复合肥高开工率及出口支撑价格上行，但中下旬需求放缓，叠加库存压力，价格回调可能加剧。

四、政策与出口影响
出口政策调整后，国内尿素出口额度按2024-2025年度国储任务分配，出口初期执行产地法检，后期动态调整。出口理论利润显著，5-7月分两批次完成报检及报关，但需关注国际价格波动及国内价差持续性。国家对化肥保供重视，预计2025年尿素产量稳中上涨至6590万吨。

五、行业成本与比价优势
尿素生产成本受原料煤价格压制，但高利润工艺（如气流床）仍维持强势。尿素对氯化铵、氯化钾等肥料的比价优势增强，预计农业直施用肥量增加。同时，粮食种植面积稳中有增，小麦、玉米等作物对尿素需求提升，新疆、东北、华东地区消费量增长显著。

六、市场展望与策略建议
6月尿素价格预计呈现“先涨后跌”走势：中上旬复合肥需求旺季及出口支撑价格高位运行，下旬随农业需求收尾和高氮肥生产结束，价格回调压力显现。策略上建议：单边关注底部支撑；套利方面可逢低布局91正套；期权则可等待期货下跌后卖出2509-P-1720合约。

七、风险因素

1. 政策调控力度及国内价格上限；2. 国际市场价格波动与出口量变化；3. 三聚氰胺、胶合板等行业需求疲软；4. 电厂库存高企对煤炭价格的压制。

核心结论
尿素市场6月将呈现供需博弈格局：供应端产能扩张及原料煤价格弱势导致宽松局面，需求端复合肥季节性回升和出口支撑价格，但农业收尾及高氮肥生产结束可能引发阶段性回调。政策导向与出口节奏是关键变量，企业需平衡国内供应与海外利润，市场整体或震荡运行，底部支撑明确。