20251124-银河期货-油脂周报_油脂缺乏利多驱动_盘面整体震荡下跌_23页_1mb

油脂周报总结

观点与核心逻辑

• 短期趋势: 油脂盘面整体震荡下跌，缺乏持续性利多驱动，反弹高度有限。
• 核心矛盾:
  • 马棕产量逐渐进入减产季，但11月增产预期突出，出口表现欠佳，库存或将转向累库。
  • 美国生柴政策利空未完全落地，但美国能源政策调整可能对可再生能源补贴产生影响。
  • 国内油脂运行中，豆油缺乏核心矛盾，菜油因供应紧张仍有支撑。

国际市场分析

• 马来棕榈油:
  • SPPOMA预计11月产量环比增10%，出口环比降20%，库存或转向累库。
  • 印尼调整12月CPO出口税政策，降价50美元/吨，税率为74美元。
• 美国豆油:
  • 美国生柴目标最终方案未落地，市场预期分歧加剧。
  • 美豆与阿根廷大豆价差维持低位，进口大豆成本优势显著。
• 进口利润:
  • 国内菜油、棕榈油进口利润倒挂收窄。

国内情况

• 棕榈油:
  • 全国棕榈油库存增至65.32万吨，短期缺乏利多支撑，但或迎技术性反弹。
• 豆油:
  • 库存小幅下降，基本面偏中性，短期上涨乏力，建议观望。
• 菜油:
  • 沿海库存43万吨，进口量有限，供应紧张提供支撑，建议逢低多操作。

操作策略

• 单边策略: 逢低短多，区间操作。
• 套利/期权策略: 暂观望。

重要数据变化

• 马棕11月产量预期大幅上升，出口同比愈弱；印尼税收调整短期利多市场。

配 **免责声明**: 本报告仅供参考，不构成投资依据。