20251124-安粮期货-豆粕期货周报_综述_利多出尽_锚定美豆价格_6页_1mb

安粮期货豆粕期货周报（20251124-1128）

本周看法

利多出尽，锚定美豆价格。

逻辑判断

成本端

• 美豆：价格冲高回落，中国采购支撑有限；关税和与巴西价格对比减弱竞争力。
• 巴西大豆：产区天气正常，仍预计丰产；2025/26年度播种率69%，高于五年同期均值。
• 进口大豆成本：美湾、巴西报价分别为4164元/吨和3988元/吨，压榨利润持续亏损。

供需分析

• 近月采购完成，远月供应缺口被补足；港口大豆库存充足，11月实际到港量环比显著增长。
• 油厂开机率较高，豆粕供应充沛；成交量环比增加，但现货成交平稳，仍以远期基差成交为主。
• 下游饲料企业提货平稳，库存管理谨慎；生猪养殖利润亏损加剧。

库存分析

豆粕库存处于高位，周度库存环比增加14.4%，合同量减少，供需矛盾尚未缓解。

价差分析

• 主力合约2601高位回落，贴水状态显现；基差走强，关注下方支撑。
• 期限结构方面，01-05价差209元/吨，跨期价差合理。

操作建议

关注2601合约下方平台支撑，暂无明确趋势性方向，建议谨慎操作。

附注

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。