20230419-华鑫证券-博汇股份-300839.SZ-公司事件点评报告_产能释放带动净利高增_高附加值产品未来可期_5页_268kb

博汇股份（300839SZ）公司事件点评报告总结

核心观点

华鑫证券首次覆盖博汇股份，给予“买入”评级。高附加值产品产能持续扩张，行业景气度回升及白油价格支撑，叠加税收政策调整利好，净利高增长可期。

一、财务表现概览

• 2022年业绩：营收2，965亿元，同比增长7296%；净利润152亿元，同比增长40537%。
• 2023年一季度：营收41.6亿元，同比下降34.06%；净利润53.87亿元，同比增长16493%。
• 盈利预测：2023–2025年净利润年复合增长270%，对应PE从112倍降至64倍。

二、经营与行业分析

1. 业务长期受益：

   • 基建及出行板块修复带动重芳烃业务景气度提升，2023年产量及销量同比大幅提升。
   • 白油市场供不应求，价格中枢持续上行（2022~2023Q1均价同比+66%），需求端向好。
   • 税收政策调整倒逼行业洗牌，格局优化利好头部企业。

2. 产能扩张：

   • 轻烃综合利用装置投产，环保芳烃油项目升级产能，产品结构向高附加值方向转型。

三、主要风险提示

• 油价波动风险；
• 产品价格波动风险；
• 项目进度不及预期风险；
• 环保政策不确定性对生产的影响。

四、投资建议

首次给予买入评级。目标价对应PE 64倍（2025年），长期成长性及高附加值产品布局是核心看点。