> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汇宇制药2025年度报告及投资分析总结 ## 核心内容概览 汇宇制药在2025年度实现了营业收入10亿元，同比下降8.8%，但扣非归母净利润为0.9亿元。2026年第一季度，公司收入达2.7亿元，同比增长12.6%，业绩符合市场预期。公司已累计上市47个产品，其中肿瘤治疗领域占25个，其他治疗领域占22个。海外业务持续增长，覆盖90个国家和地区，新增22个国家。 ## 主要观点 - **业绩表现**：尽管2025年整体业绩下滑，但2026年Q1收入增长显著，表明公司正在逐步恢复增长态势。 - **产品布局**：公司通过持续推出优质仿制药，拓展产品线，丰富治疗领域覆盖。 - **国际化战略**：公司加快海外业务拓展，已在多个国家和地区获批上市，国际市场份额不断扩大。 - **研发进展**：公司在创新药领域加大投入，三抗和ADC药物项目进展顺利，多款生物创新药进入I期临床试验阶段。 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为11、13和16亿元，年均复合增长率显著提升。 - **财务健康**：公司经营性现金流持续改善，资本支出和长期投资趋于稳定，整体财务状况向好。 ## 关键信息 ### 2025年度财务表现 - **营业收入**：10亿元，同比下降8.8% - **扣非归母净利润**：0.9亿元 - **每股收益（EPS）**：-0.06元 - **净资产收益率（ROE）**：-0.66% ### 2026-2028年盈利预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率 | 归母净利润（亿元） | 增长率 | EPS（元） | |------|------------------|--------|---------------------|--------|-----------| | 2026E| 11 | 10.00% | 2.90 | 111.63% | 0.01 | | 2027E| 13 | 18.50% | 46.75 | 1509.90% | 0.11 | | 2028E| 16 | 23.00% | 119.26 | 155.13% | 0.28 | ### 产品布局 - **累计上市产品**：47个，其中肿瘤治疗领域25个，其他治疗领域22个 - **海外业务**：覆盖90个国家和地区，新增22个国家 - **重点在研项目**： - **HY-0007**：抗PD-1、抗TIGIT、IL-15/IL-15Rα双抗融合蛋白，I期临床试验推进中 - **HY-0001**：CDCP1 ADC，I期临床试验推进中 - **HY-0005**：I期临床试验推进中 - **HY-0002a**：治疗KRASG12C突变的晚期实体瘤，VII期临床试验持续推进 - **HY-0006**：SOS1抑制剂，I期临床试验已完成 ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营收增长率 | -8.79% | 10.00% | 18.50% | 23.00% | | 毛利率 | 79.60% | 80.00% | 81.00% | 82.00% | | 净利率 | -3.06% | 0.28% | 3.78% | 7.84% | | 营业利润率 | -6.63% | 0.40% | 4.05% | 8.60% | | ROE | -0.66% | 0.08% | 1.23% | 3.04% | ### 估值倍数 | 估值倍数 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------| | P/E | -333.63 | 2868.14 | 178.16 | 69.83 | | P/B | 2.22 | 2.21 | 2.19 | 2.12 | ## 风险提示 - **研发进展不及预期**：创新药研发存在不确定性，可能影响公司未来业绩 - **商业化进展不及预期**：新产品上市及市场拓展可能面临挑战 - **医药政策风险**：政策变化可能对业务及利润产生影响 ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上 - 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间 - 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下 ## 数据来源 - Wind - 西南证券研究院 ## 分析师信息 - **杜向阳**：执业证号S1250520030002，电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn - **汤泰萌**：执业证号S1250522120001，电话021-68416017，邮箱ttm@swsc.com.cn