20260426-西南证券-汇宇制药-688553.SH-2025年报点评_业绩符合预期_加速布局三抗_ADC药物_6页_1mb

汇宇制药2025年度报告及投资分析总结

核心内容概览

汇宇制药在2025年度实现了营业收入10亿元，同比下降8.8%，但扣非归母净利润为0.9亿元。2026年第一季度，公司收入达2.7亿元，同比增长12.6%，业绩符合市场预期。公司已累计上市47个产品，其中肿瘤治疗领域占25个，其他治疗领域占22个。海外业务持续增长，覆盖90个国家和地区，新增22个国家。

主要观点

• 业绩表现：尽管2025年整体业绩下滑，但2026年Q1收入增长显著，表明公司正在逐步恢复增长态势。
• 产品布局：公司通过持续推出优质仿制药，拓展产品线，丰富治疗领域覆盖。
• 国际化战略：公司加快海外业务拓展，已在多个国家和地区获批上市，国际市场份额不断扩大。
• 研发进展：公司在创新药领域加大投入，三抗和ADC药物项目进展顺利，多款生物创新药进入I期临床试验阶段。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司营业收入分别为11、13和16亿元，年均复合增长率显著提升。
• 财务健康：公司经营性现金流持续改善，资本支出和长期投资趋于稳定，整体财务状况向好。

关键信息

2025年度财务表现

• 营业收入：10亿元，同比下降8.8%
• 扣非归母净利润：0.9亿元
• 每股收益（EPS）：-0.06元
• 净资产收益率（ROE）：-0.66%

2026-2028年盈利预测

产品布局

• 累计上市产品：47个，其中肿瘤治疗领域25个，其他治疗领域22个
• 海外业务：覆盖90个国家和地区，新增22个国家
• 重点在研项目：
  • HY-0007：抗PD-1、抗TIGIT、IL-15/IL-15Rα双抗融合蛋白，I期临床试验推进中
  • HY-0001：CDCP1 ADC，I期临床试验推进中
  • HY-0005：I期临床试验推进中
  • HY-0002a：治疗KRASG12C突变的晚期实体瘤，VII期临床试验持续推进
  • HY-0006：SOS1抑制剂，I期临床试验已完成

财务指标

估值倍数

风险提示

• 研发进展不及预期：创新药研发存在不确定性，可能影响公司未来业绩
• 商业化进展不及预期：新产品上市及市场拓展可能面临挑战
• 医药政策风险：政策变化可能对业务及利润产生影响

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅在-20%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于市场指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于市场指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于市场指数-5%以下

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 杜向阳：执业证号S1250520030002，电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn
• 汤泰萌：执业证号S1250522120001，电话021-68416017，邮箱ttm@swsc.com.cn