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固定收益周报：什么点位适合加久期

核心观点

报告分析了当前资金面和利率环境下的债券投资策略，建议在久期管理上保持中性，但可适当加久期。核心预期为资金面紧平衡、短期利率可能上行但幅度有限，收益率曲线或维持平坦。

资金面与利率分析

• 资金面：预计短期资金紧张，DR007难以长期维持在2%以上，财政投放或央行放松可能改善。
• 利率预期：1年国股存单利率约在2.66%左右，难以显著超过2.75%，连带隐含R007中枢约23%，强调政策稳健宽松下利率上行空间有限。10年国债利率难超2.75%，与存单利差分析显示资金面局限。

收益曲线形态

• 如果央行不放松政策，收益率曲线可维持平坦；债发行高峰过后或重新变陡。
• 策略建议：久期不高的组合可略微增加，前提是后续债券利率小幅上行。

操作与择券建议

• 操作策略：本金低的组合选票息高的短期城投债或carry高的老券；久期偏高的可选中长期利率债，整体不宜加杠杆。
• 债券推荐：政金债如5Y左右国开债（推荐230203IB、N/A等）、国债如3-5Y（推荐230022IB、230015IB）；浮息债挂钩LPR品种有降息预期，信用债建议1Y或5Y的二级资本债和永续债，视市场宽松度选择。

风险提示

• 经济超预期、政策变动或政府债发行加速。
• 城投债估值下行，投资经济强区域品种；信用利差波动可能影响二永债。