20231210-国金证券-固定收益动态报告_透过城投债提前兑付四大趋势看财政支出提速_8页_1mb

城投债提前兑付情况分析与总结

主要发现

1. 提前兑付加速推进：自10月以来，城投债提前兑付明显加快，尤其12月份兑付节奏或创2019年以来新高，当月拟提前兑付35只，偿付金额达2541亿元。

2. 集中区域：提前兑付主要集中在特殊再融资债发行较多的省份，如广西、贵州、湖南、黑龙江等地，12月贵州兑付金额显著增加，增幅领先。

3. 补偿机制变化：年内提前兑付方案中，补偿趋于增多，多个案例显示高票债券获得更高兑付金额，市场化程度提升。

4. 高票利率债券为主：近期兑付债券平均票面利率高企，多为2018年前发行的高息债券，公司债和定向工具成为主要类型。

数据亮点

• 10月1日至12月8日，提前兑付规模总计7186亿元，12月单月已超10月全月规模。
• 天津、安徽、重庆等地区补偿概率较高，高估值净价兑付成趋势。
• 定向工具提前兑付比例提升，反映了高收益债券的提前回笼。

风险提示

需关注财政政策变化、数据统计偏差及潜在超预期风险，提前兑付行为可能对债券市场流动性产生影响。