20240424-华龙证券-思源电气-002028.SZ-2023年报点评报告_2023年业绩稳健增长_海外订单有望持续_4页_264kb

思源电气2023年报点评报告总结

报告核心要点

• 2023年思源电气营业收入达12460亿元，同比增长1825亿元，净利润达1559亿元，同比增长2775亿元。其中第四季度单季净利润出现下滑，主要受其他因素影响。

• 2024年公司计划实现合同订单206亿元，同比增长25%，营业收入目标为150亿元，同比增长20%。

• 国内市场方面，公司持续巩固电网主力产品的市场份额，并拓展发电、轨道交通、石化、冶金等行业市场。2023年参与多个大型电力工程并顺利交付。

• 海外业务表现亮眼，2023年海外营收达2158亿元，同比增长1571%。公司已在多个地区设立子公司，并获得多国资质认证，有望受益于欧洲、北美及东南亚、非洲等地区的输配电设备更新与新建需求。

• 财务预测方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2085/2541/3068亿元，对应PE分别为237/194/161倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 政策变动风险；
• 国网投资及招标不及预期；
• 海外国渠道拓展慢于计划；
• 出口政策风险；
• 原材料价格波动等。

总结

2023年思源电气营收、净利润高速增长，确认其市场地位。2024年订单目标清晰并具备增长预期，国内外市场双线拓展。财务预测积极，估值仍未充分反映增长预期。面对政策与国际市场竞争压力，公司需加速渠道建设与订单转化能力，未来成长空间广阔。