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通信行业周报总结：2013年3月26日

核心内容概述

2013年3月，通信行业迎来了一波新的投资热潮，主要由三大运营商2G用户向3G加速迁徙以及LTE网络建设预期推动。移动、电信和联通均公布了资本开支计划，其中移动的资本开支规模显著，显示出对4G建设的重视。而电信和联通则倾向于FDD-LTE制式建网，但若4G牌照规定使用TD-LTE，则可能考虑租用或共建TD网络。整体来看，2013年通信板块的景气度有望回升，行业投资逻辑向LTE倾斜。

主要观点

• 2G向3G迁移加速：2012年2月，三大运营商共减少2G用户465万，新增3G用户1568万，创历史新高。其中，中国移动新增951万，联通和电信分别新增336万和281万，显示出3G渗透率加速增长的趋势。

• LTE投资预期增强：随着4G牌照发放临近，LTE产业链将成为重点投资对象。预计全年催化剂将逐步释放，包括PTN招标（4月）、移动LTE招标（5-6月）、Q3的LTE早周期公司业绩释放以及年底的牌照发放。

• 资本开支与行业回暖：2013年，中国移动计划投资1902亿元，包含集团对铁通外协及TD-SCDMA的投资，总规模将超过2200亿元。电信和联通则分别计划投资850亿和800亿，虽未包含LTE投资，但预计将通过传输网络提前布局LTE建设。

• 重点公司推荐：报告强烈推荐烽火通信、宜通世纪、日海通讯、邦讯技术、数码视讯等公司，认为它们受益于LTE建设，业绩增长确定，同时具备估值优势。此外，建议关注中兴通讯、大富科技等。

关键信息

2012年运营商年报数据

2013年2月运营数据

重点推荐公司及财务指标

行业趋势与投资建议

• LTE主题投资机会：随着LTE建设的推进，通信设备、无线工程、网络优化、射频器件等受益，预计2013年LTE相关投资将显著增长。
• 专网通信板块：受运营商资本开支影响较小，下游客户分散，需求旺盛，未来表现有望优于公网。
• 短期建仓时机：板块因Q1业绩不佳可能调整，建议投资者把握机会进行建仓。
• 风险提示：包括运营商投资低于预期、政策推进不及预期、行业竞争加剧、解禁风险等。

行业动态

国内行业动态

• 4G牌照预期：若4G牌照规定使用TD-LTE，电信可能考虑租用或共建TD网络。
• 光纤到户政策：自2013年4月1日起，新建住宅全面实施光纤到户。
• LTE终端发布：中移动首批4G商用终端基本确定，包括CPE、MIFI、上网卡和手机等。
• 3G用户增长：2013年2月，三大运营商3G用户数大幅增长，显示2G向3G迁移趋势明显。

国际行业动态

• 全球LTE部署：截至2013年，已有412家运营商在全球125个国家和地区部署LTE技术。
• IPTV用户增长：全球IPTV用户预计在2013年突破1亿，亚太区增幅最大。
• 专利诉讼与行业动态：中兴被德国法院判决侵犯华为LTE专利，三星反诉爱立信专利侵权，意法-爱立信解体，诺西发售债券等。

投资策略

• 关注催化剂：全年关注LTE相关招标、牌照发放、集采情况等，这些事件将推动行业景气度提升。
• 配置建议：优先配置LTE产业链及专网通信板块，重点关注业绩弹性大、估值合理的公司。
• 风险控制：短期需警惕PE减持、毛利率波动、运营商投资不及预期等风险。

结论

2013年通信行业景气度回升趋势明显，特别是LTE投资带来的增长机会。随着运营商资本开支逐步释放，以及4G牌照发放的临近，通信板块有望迎来新一轮上涨。建议投资者关注LTE产业链及专网通信板块，把握短期调整机会进行布局，同时警惕相关风险。