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通信行业2015年周报总结

核心内容与主要观点

1. 行业展望与评级

• 2015年通信行业整体估值略超历史平均水平，但预计全年将经历“业绩与估值再平衡”，结构性分化将成为常态。
• 行业评级为“谨慎推荐”，表明在2015年市场环境下，通信行业仍具备一定的投资价值，但需谨慎对待。
• 2015年将是通信行业转型的关键一年，重点聚焦产业变革、国防信息化、国企改革三大方向。

2. 行业发展趋势

• 4G网络全面建设和智能手机普及推动消费互联网和产业互联网的深度融合。
• 互联网、信息安全、北斗与卫星通信等领域将享有成长溢价，是政策与产业重点支持方向。
• 电信大数据运营将成为未来趋势，运营商通过深度挖掘用户行为数据，实现流量经营和精准营销。

3. 投资标的推荐

• 重点推荐标的包括：海格通信、中国联通、中兴通讯、鹏博士、高鸿股份、新世纪、高新兴、星网锐捷、科华恒盛、信威集团、南京熊猫、杰赛科技、闽福发A、初灵信息、东方国信、东土科技、宜通世纪、天源迪科、科大讯飞等。
• 军民融合推动国防信息化加速发展，军工通信子板块具有显著投资价值。
• 平台型企业（如高鸿股份、新世纪、高新兴、星网锐捷）将成为转型核心，具备较大发展空间。

4. 电信大数据应用

• 电信大数据在精准营销、O2O广告、个人信用评级等领域应用前景广阔。
• 初灵信息、东方国信、东土科技被列为首选标的，世纪鼎利、宜通世纪、天源迪科为次选。
• 科大讯飞因与运营商关系紧密，被视作未来获取大数据应用潜力最高的公司之一。

5. 电信变革与国企改革

• 鹏博士受益于民资准入、宽带/IDC资源协同及平台型布局，具有较强竞争优势。
• 中国联通在混合所有制改革、固网/LTE融合、IT系统集中化、治理结构优化等方面具备长期发展优势。
• 国企改革将为通信行业带来资产重估与业务协同机会，特别是涉及军工与国防信息化的公司。

6. 未来中长期看好方向

• 安全领域信息化及国产化：包括军用北斗/卫星通信、海防信息化、行业及军工专网等。
• 电信变革：关注鹏博士、中国联通等具备转型优势的企业。
• 平台型企业：重点布局智慧家庭、智慧城市、智能交通、移动互联网应用分发等。
• 电信大数据应用：强调数据挖掘、用户行为分析、精准营销等领域的价值。

本周市场回顾

• 银河通信行业指数本周上涨4.82%，高于创业板指数（3.52%）、中小板综指（3.38%）及深证综指（2.42%），而上证综指小幅下跌0.73%。
• 涨幅前五：吴通通讯（+46.46%）、闽福发A（+26.21%）、迪威视讯（+22.13%）、三元达（+15.91%）、新世纪（+14.22%）。
• 跌幅前五：朗玛信息（-8.60%）、永鼎股份（-5.80%）、中国联通（-4.77%）、上海普天（-2.50%）、动力源（-1.34%）。

本周重点要闻

1. 政策动态

• 2014年电信业务收入同比增长3.6%，但业务总量增长16.1%，显示“量收剪刀差”持续扩大。
• 非话音业务收入占比提升至58.2%，移动数据及互联网业务贡献率突破100%。
• 4G用户渗透率达到7.6%，移动宽带用户渗透率提升至45.3%。

2. 运营商动态

• 中国联通计划2016年底建成全光纤宽带网络，加速网络智能化。
• 中国联通将着力发展车联网业务，打造端到端服务。
• 中国电信与腾讯合作推出免流量费视频手机，拓展移动互联网应用市场。

3. 设备与终端商动态

• IBM宣布将进行史上最大规模裁员，影响其硬件业务。
• 中兴通讯与国家电网四川公司合作，进军新能源汽车无线充电领域。
• 科华恒盛布局IDC、高端电源、新能源，业务转型初见成效。

本周重点个股分析

• 高鸿股份：重点看好其两个千亿级平台，包括话费充值及支付业务，未来业务协同潜力巨大。
• 中国联通：受益于混合所有制改革、非对称监管政策及固网/LTE融合优势，具备中长期投资价值。
• 鹏博士：通过“云管端”战略布局，构建家庭入口价值，未来业绩增长可期。
• 海格通信：在军用北斗、卫星通信等领域具备明显优势，未来市值有望达到300亿。
• 星网锐捷：受益于国产化替代及高校信息化平台，中长期成长空间广阔。
• 东方通信：在金融电子、数字集群、信息安全领域布局清晰，实际估值被低估。
• 高新兴：在智慧城市、智能交通、视频监控等领域布局，业绩持续增长。
• 科华恒盛：战略转型清晰，数据中心、高端电源、新能源业务持续发力。

评级标准

• 推荐：公司或行业指数未来6-12个月预期回报率高于市场平均20%以上。
• 谨慎推荐：预期回报率高于市场平均10%-20%。
• 中性：预期回报率与市场平均相当。
• 回避：预期回报率低于市场平均10%以上。

总结

2015年通信行业在4G建设、消费与产业互联网融合、国防信息化、国企改革等多重因素推动下，面临转型机遇与挑战。行业整体估值略高，但业绩增速预期强劲，结构性分化将成为常态。重点推荐的公司涵盖军工通信、平台型转型、大数据应用等领域，具备成长性与政策支持。投资者应关注行业转型趋势，把握政策红利与技术革新带来的投资机会。