20161008-中泰证券-医药投资策略_从成长性和估值两个维度筛选新三板医药市场投资机会_23页_795kb

新三板医药投资策略总结

核心内容

本报告分析了新三板医药市场的投资机会，从成长性和估值两个维度筛选出具备潜力的企业。重点分析了新三板医药企业的中报数据、收入与净利润增速、盈利能力、估值水平等，并提供了多组筛选条件，以识别稳健增长、快速成长、业绩拐点及创新研发型企业。

主要观点

1. 整体市场表现

   • 新三板医药企业共有533家，行业股份总量为240.75亿股，其中流通股份为82.99亿股。
   • 2016年上半年，新三板医药企业收入增速为21.49%，创新层医药企业收入增速为19.83%，与2013-2015年收入CAGR相比变化不大，维持在20%左右。
   • 新三板医药企业净利润增速为21.78%，创新层医药企业净利润增速为19.85%，与2013-2015年净利润CAGR相比大幅下滑。
   • 创新层医药企业销售净利率和净资产收益率优于新三板医药企业，分别为16.04%、7.28%与9.79%、5.28%。

2. 成长性维度

   • 稳健增长型：筛选条件为2015年收入规模≥1亿、净利润≥2000万，2015年及2016H1收入及净利润增速≥10%，2016H1毛利率≥30%。符合条件的有20家企业，包括达瑞生物、金维制药、康泰医学、华韩整形、兰卫检验等。
   • 快速成长型：筛选条件为2016H1营收≥2000万、增速≥50%，2013-2015年营收CAGR≥30%。符合条件的有33家企业，包括智蓝生物、汇知康、灵豹药业等。
   • 业绩拐点型：筛选条件为2016H1营业收入和净利润增速均大于60%，毛利率与净利率均大于去年同期，2016H1净资产≥2000万。符合条件的有30家企业，包括智蓝生物、灵豹药业、远图互联等。
   • 未来潜力型：从重磅产品在研和技术开发角度分析，重点关注仁会生物、君实生物、天阶生物等企业。

3. 估值维度

   • 低估值做市企业：筛选条件为市值≥6亿、市盈率在0-30之间。符合条件的有25家企业，其中车头制药、维和药业、源和药业、成大生物、同禹药包市盈率低于15倍。

关键信息

• 收入规模

  • 505家新三板医药企业中，有30家收入超过5亿，15家市值超过20亿，其中新产业和合全药业分别为185亿和168亿。
  • 49家收入超过1.5亿的企业中，达嘉维康、合全药业、康泽药业、宏源药业、源和药业、成大生物等排名靠前。

• 净利润规模

  • 44家新三板医药企业净利润超过2000万，其中成大生物、合全药业、新产业、原子高科、林华医疗等排名靠前。

• 重点跟踪公司

  • 包括华韩整形、可思口腔、老肯医疗、达瑞生物、百傲科技、成大生物等。

• 市场走势

  • 行业-市场走势对比图显示了新三板医药企业与创新层医药企业在2016年上半年的表现。

企业筛选结果

稳健增长型企业（20家）

快速成长型企业（33家）

业绩拐点型企业（30家）

结论

本报告通过成长性和估值两个维度，筛选出新三板医药市场中的优质投资标的。稳健增长型企业具备稳定的收入与净利润增长，快速成长型企业则显示出较高的增长潜力，而业绩拐点型企业则可能在2016H1出现业绩显著改善。此外，低估值做市企业具备较高的投资吸引力。投资者可结合企业基本面与市场表现，重点关注上述企业。