20160925-安信证券-投资策略主题报告_拨云见日-三条线索布局新三板价值股投资组合_14页_795kb

新三板价值股投资组合分析总结

核心内容

2016年9月，新三板市场经历了一年半的下跌，跌幅接近60%。尽管整体业绩表现不理想，但部分挂牌企业已进入合理价值区间，具备投资潜力。

主要观点

• PE估值较低：PE低于20X的挂牌公司数量为1300家，占比14.4%；PE低于15X的挂牌公司数量为893家，占比9.9%。剔除无法计算PE估值的公司后，PE低于20X的公司占比达35.9%，低于15X的公司占比为24.6%。
• 高成长性企业：2016年上半年，新三板中净利润增速高于50%的企业数量达到37.8%，其中净利润增速超过100%的企业占比为27.5%。
• 做市破发情况：约20%的做市挂牌企业股价自去年高点以来腰斩，其中做市亏损金额超过1000万元的公司数量约为50家。
• 政策利好预期增强：证监会及全国股转公司密集发布政策利好，包括私募基金试点做市商制度、QFII和RQFII参与政策、分层差异化制度安排等，显示出对新三板的高度关注。

关键信息

1. 估值合理企业

• PE估值较低：PE低于20X的企业数量较多，且部分企业估值处于历史低位。
• 高增长企业：部分企业净利润增速显著，具备高成长性。

2. 做市破发企业

• 股价大幅下跌：部分做市企业股价跌幅超过50%，其中做市亏损金额超过1000万元的企业数量较多。
• 推荐标的：汇龙科技、海能仪器、中外名人、众益传媒、凯路仕、兴和股份、思创银联、凯德科技、中润油、华油科技、达通数据、伊禾农产品、金宇农牧、绿网天下、银橙传媒等。

3. 业绩持续增长企业

• 业绩稳定：部分企业虽整体业绩不理想，但仍有持续增长表现。
• 推荐标的：和达科技、穗晶光电、福慧达、望变电气、多尔克司、恒达新材、民正农牧、飞鱼星、知音文化等。

4. 贫困县挂牌企业

• 政策支持：证监会对贫困县企业IPO、新三板挂牌、债券发行、并购重组等开辟绿色通道。
• 推荐标的：民正农牧、龙凤山、金穗生态、力天钨业、梅山黑茶、沧海核装、诺克特、益生环保、润生牛业、天鹅家纺、根力多、宏源药业等。

5. 私募做市偏好概念股

• 私募试点制度落地：私募机构参与新三板做市业务试点制度正逐步实施。
• 推荐标的：枫华种业、淘礼网、达通数据、颂大教育、罗曼股份、七星科技、富耐克、北超伺服、汉得利、爱源股份、希尔传媒、瑞立科密、国佳新材、策源股份、卓影科技、景云祥、利和兴、龙腾影视、殷图网联等。

风险提示

• 企业业绩风险：部分企业可能存在业绩下滑风险。
• 政策推进不达预期风险：新三板政策利好可能未能按预期推进。
• 系统性风险：市场整体下跌可能影响部分企业表现。

投资策略

建议投资者关注以下维度：

1. 定增及做市破发概念：部分企业虽有亏损，但业绩稳定且估值合理，具备反弹预期。
2. 业绩持续成长且估值合理：这类企业具备较高安全边际和较强反弹预期。
3. 贫困地区挂牌企业：政策支持下，可能有较大的发展潜力。
4. 私募做市偏好概念股：私募机构参与做市可能推动部分企业股价上涨。

总结

本报告指出，新三板市场虽然整体表现不佳，但部分企业已进入合理估值区间，具备投资价值。建议投资者关注定增及做市破发概念、业绩持续成长企业、贫困地区挂牌企业及私募做市偏好概念股。同时，需注意企业业绩风险、政策推进风险及系统性风险。