20180610-华创证券-环保工程及服务行业周报_首批_回头看_全部督察进驻_多地暂停分布式光伏新增项目备案_36页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周行业重点围绕中央环保督察“回头看”展开，标志着环保政策的持续深化与落实。同时，多地暂停分布式光伏新增项目备案，显示对可再生能源补贴政策的调整。电力行业整体表现疲软，但火电利用小时数提升，支撑其边际利润改善。环保行业估值回暖，优质运营类公司有望在市场中脱颖而出。

主要观点

1. 环保督察“回头看”全面启动

   • 第一批中央环保督察“回头看”全部实现督察进驻，重点检查整改不力、重大生态环境问题及群众身边环境问题。
   • 督察强调“党政同责、一岗双责”，推动环境治理的规范化与严格化。

2. 火电利用小时数提升，支撑业绩

   • 1-4月火电利用小时数为1426小时，同比增加5.1%。
   • 华能国际、华电国际的利用小时数提升可抵消煤价上涨带来的成本压力。

3. 分布式光伏暂停新增备案

   • 多地暂停分布式光伏新增项目备案，6月1日后新项目不再享受补贴。
   • 新政对中上游光伏企业影响较大，对下游影响较小，预计未来将通过竞争性招标方式推进。

4. 环保行业估值逻辑转变

   • 从总量控制转向精细化管理，行业由野蛮生长阶段进入效率提升阶段。
   • 基建项目落地，PPP项目质量提升，估值有望逐步改善。

关键信息

电力行业表现

• 沪深300指数上涨0.24%，中信电力及公用事业指数下跌1.72%，跑输大盘。
• 火电板块下跌2.74%，水电上涨0.66%，电网上涨0.20%。
• 火电利用小时数为1426小时，同比增加5.1%；核电、风电利用小时数显著增长。

煤炭与天然气价格

• 环渤海动力煤价格为570元/吨，与上周持平。
• 郑商所动力煤期货主力合约价格为639元/吨，上涨0.44%。
• 天然气产量136亿立方米，进口量90亿立方米，消费量213亿立方米，分别同比增长2.9%、40.8%、16.8%。

环保行业动态

• 多地暂停分布式光伏新增项目备案，影响光伏行业补贴政策。
• 生态环境部开展水源地专项督查，累计曝光六批环境违法问题。
• 三峡集团加快生态环保集团组建，推进长江水环境治理。
• 多项环保政策出台，如《公民生态环境行为规范（试行）》、《固定污染源废气监测点位设置技术规范》等。

重点关注组合

• 环保核心组合：龙马环卫、龙净环保、光华科技、联美控股、碧水源、国祯环保、博世科。
• 电力标的：华电国际、皖能电力、华能国际、浙能电力。

风险提示

• 环保政策推进不及预期；
• 项目落地进度不及预期；
• 用电量增速不及预期；
• 煤价增长过快。

行业重点数据一览

• 发电量：4月全国发电量5,107.80亿千瓦时，同比增长6.90%；火电占比74.1%，水电13.7%，核电4.2%，风电6.4%，太阳能发电1.5%。
• 用电量：4月全社会用电量5,216.80亿千瓦时，同比增长7.82%；第二产业用电占比70.88%，第三产业14.89%，居民生活用电13.19%。
• 发电设备容量：4月全国发电设备容量17.11亿千瓦，同比增长6.00%；火电11.00亿千瓦，核电3694万千瓦，风电1.68亿千瓦。
• 电源投资：4月全国发电企业电源工程完成投资550亿元，火电投资163亿元，水电投资154亿元，核电投资121亿元，风电投资94亿元。

公司公告与动态

• 中金环境：子公司完成业绩承诺，员工持股计划完成购买。
• 三聚环保：股票及债券复牌，澄清不实报道。
• 富春环保：使用银行承兑汇票支付项目款项。
• 国祯环保：中标供排水及管网设施PPP项目。
• 博天环境：拟投资生态隔离堤带工程，发布股权激励草案。
• 龙净环保：完成员工持股计划，股价表现稳定。
• 碧水源：PE逐步下降，盈利预测稳步增长。

总结

本周环保与电力行业受到政策与市场环境的双重影响，环保督察“回头看”推动行业规范化，火电利用小时数提升支撑业绩增长。分布式光伏暂停备案对行业带来一定影响，但整体来看，环保行业具备长期增长潜力，市场偏好转向高安全边际的优质运营企业。电力行业整体表现疲软，但火电板块因利用小时数提升而受益。未来，随着政策推进和项目落地，行业有望迎来新的增长点。