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白糖期货周报：底部震荡

品种观点

• 国际方面：5月下半月巴西中南部产糖量同比增加8.86%，制糖比例处历史高位，印度泰国天气有利甘蔗生长。全球供应宽松对原糖施压，预计维持震荡偏弱。
• 国内方面：5月进口食糖35万吨，同比增加33万吨；累计1-5月进口63.32万吨，同比减50%。国内供需宽松，库存304.83万吨同比下降，现货价格维持底部震荡。

核心指标分析

1. 全球供应：2025/26榨季预计全球产量增至1.991亿吨，消费量1.970亿吨，或小幅过剩。
2. 进口：2025年1-5月食糖进口63.3万吨，同比减64万吨。配额外进口利润收敛，压榨进口积极性降低。
3. 库存：广西产区库存304.83万吨，同比减32万吨。
4. 现货价格：南宁报价5950-6050元/吨，云南5700-5820元/吨，跌幅明显。
5. 持仓：CFTC非商业空头持仓增加18797手，显示市场看跌情绪。

行情回顾（技术面）

• ICE原糖：震荡下行，受巴西产量预期增加影响。
• 郑糖：底部震荡，受政策调控和进口利润压缩拖累。

风险提示

宏观波动、天气风险、政策变动。

核心结论

预计白糖维持底部震荡，短期或反弹尝试，关注5700压力位，中长期偏弱。建议逢高空，控制风险。