20160410-中泰证券-食品饮料行业周报（第15周）_跨境电商新政有望减缓进口冲击_关注RIO新品及预调酒行业竞争变化_12页_1mb

食品饮料行业周报（第15周）总结

核心内容

跨境电商新政对进口冲击的减缓

2016年4月8日起，跨境电商零售进口税收政策正式实施，跨境商品将按照货物征收综合税，而非按邮递物品征税。同时，《跨境电子商务零售进口商品清单》公布，限制进口商品品类，提升监管力度。

主要观点

• 价格影响：母婴产品、保健品等低价个人消费品免税时代结束，跨境进口产品价格优势减弱。
• 品类影响：进口商品品类受限，国外产品的替代冲击减弱，对国产品牌形成利好。
• 推荐企业：汤臣倍健、合生元、伊利股份、光明乳业等国产品牌龙头，建议关注贝因美。

RIO新品及预调酒行业竞争变化

RIO在3月初推出两款新品：5度本味系列和8度强爽系列，5度产品将于4月底完成全国39万终端铺货，8度产品则在部分终端铺货。该产品组合旨在扩大适饮人群，提升市场份额。

主要观点

• 市场定位：5%酒精度产品在海外成熟市场占比较高，8%酒精度产品满足更多饮酒人群需求。
• 推广策略：新品植入汪涵的网综《火星情报局》，加大推广力度；二季度关注新品销售及6月奥运营销活动。
• 行业前景：预调酒行业仍处于高速成长和培育期，整体规模较小，未来增长空间大。
• 竞争格局：新进入者如百威魁夜、AK-47等将带来更强的竞争，但有助于市场扩张和消费者教育。

配置策略

推荐组合

• 4月份推荐组合：五粮液、双汇发展、泸州老窖
• 3月份推荐组合：金禾实业、泸州老窖、西王食品，组合整体收益率为13.3%，跑赢上证指数1.7个百分点，跑赢食品饮料板块0.8个百分点。

重点推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，基本面改善，建议重点配置。
• 肉制品：双汇发展，边际改善明显，存在预期差，建议关注。
• 休闲食品：洽洽食品，新品销售超预期，电商战略执行有力，继续重点推荐。

市场回顾与盈利预测

市场表现

• 本周食品饮料板块下跌0.16%，跑赢上证综指0.66个百分点。
• 子板块中，葡萄酒、其他酒类涨幅居前。

股票表现

• 涨幅前五：龙大肉食、莲华健康、惠泉啤酒等。
• 跌幅前五：汤臣倍健、金禾实业等。

最新重点报告观点

安琪酵母

• 业绩预增：一季度净利润增长100%-150%，略超预期。
• 盈利预测：预计2016-2018年实现销售收入49.1、56.4、64.8亿元，同比增长16.6%、14.9%、14.9%。
• 目标价：39.9元，给予“增持”评级。
• 风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、海外工厂建设风险、汇率波动。

洽洽食品

• 产品力：焦糖、山核桃瓜子销售情况良好，成为主要收入增长点。
• 渠道推动力：销售体制改革释放经营活力，提高费用使用效率。
• 投资建议：上调16年目标价至25元，维持“买入”评级。
• 风险提示：食品安全问题、行业竞争加剧、电商推广不达预期。

双汇发展

• 估值套利：A股与港股估值差异较大，存在估值修复空间。
• 成本控制：通过进口猪肉和海外资源降低成本，毛利率稳步提升。
• 投资建议：目标价30.0元，重申“买入”评级。
• 风险提示：市场风格变化、业绩增长不及预期、估值修复不达预期。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券有限公司客户使用。
• 报告基于公开资料及实地调研，力求独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。

关键信息总结

• 跨境电商新政：减缓进口冲击，利好国产品牌。
• RIO新品：5度本味系列主推，8度强爽系列部分铺货，提升市场占有率。
• 白酒板块：茅台、五粮液、泸州老窖基本面改善，建议重点配置。
• 肉制品板块：双汇发展边际改善明显，存在估值修复空间。
• 休闲食品：洽洽食品新品销售超预期，电商战略执行有力。
• 投资组合：4月份推荐组合为五粮液、双汇发展、泸州老窖，但近期表现不佳。
• 盈利预测：重点公司如安琪酵母、洽洽食品、双汇发展等有明确的盈利预测和目标价。