20201209-渤海证券-食品饮料行业月报_上游成本持续上行_大众品存提价预期_15页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2020年11月，食品饮料行业整体上涨2.18%，但涨幅低于沪深300指数（5.64%），位列中信29个一级行业中下游。酒类板块表现突出，涨幅达4.76%，饮料板块下跌2.97%，食品板块下跌3.68%。高端白酒仍处景气周期，但价格出现小幅波动，而大众品因成本上升存在提价预期。

主要观点

1. 高端白酒景气依旧，但价格微调

• 飞天茅台一批价节前一度上涨至2875元后回落至2840元左右，高位震荡。
• 五粮液一批价回升至970元，保持稳定。
• 2020年10月白酒产量同比下降10.40%，但降幅环比收窄，行业恢复性趋势明显。

2. 啤酒与葡萄酒价格波动较小，葡萄酒产量回升

• 啤酒产量累计同比降幅为7.50%，10月单月同比增速由正转负。
• 10月葡萄酒产量同比上涨4.60%，进口量同比下降29.30%，显示国内葡萄酒产业恢复趋势。

3. 乳制品成本持续上行

• 生鲜乳价格同比上涨5.22%，环比上涨2.03%，整体呈上涨趋势。
• 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格均出现小幅上涨，长期趋势向好。

4. 肉制品价格下行，成本压力仍在

• 猪肉价格环比下降43.99元/公斤，同比下跌14.52%。
• 猪粮比价下降至11.98，显示行业周期向下。
• 鲜、冷藏肉产量同比下降9.70%，但降幅有所收窄。

5. 成本环境持续承压

• 农产品价格整体上涨，玉米、豆粕价格同比分别上涨21.80%和3.58%。
• 包装材料如玻璃和瓦楞纸价格温和反弹，成本压力不减。

关键信息

• 行业整体表现：食品饮料板块涨幅为2.18%，低于沪深300指数。
• 个股表现：青青稞酒、老白干酒、金枫酒业涨幅居前；仙乐健康、三全食品、仲景食品跌幅居前。
• 估值情况：食品饮料板块绝对PE和PB分别为48.30和9.59，相对沪深300估值溢价率为3.16和5.85，估值溢价继续小幅回落。
• 北向资金动向：11月北向资金净流入579.30亿元，增持桃李面包、汤臣倍健、恰恰食品，减持珠江啤酒。
• 投资建议：行业评级为“中性”，推荐五粮液、今世缘、洋河股份、伊利股份、双汇发展等个股。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

估值与投资策略

• 估值策略：板块整体估值高于近10年中位数，建议关注估值优势与经营改善的个股。
• 中期策略：关注后疫情时期业绩改善且有提价预期的大众品。
• 长期策略：布局优质赛道，紧盯高成长性个股。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

总结

本报告指出，2020年11月食品饮料行业整体表现尚可，但成本压力依然存在，尤其是上游原材料价格持续上涨。高端白酒维持景气，而大众品因成本上升存在提价预期。投资建议从估值、中期业绩改善和长期成长性三个维度出发，推荐部分个股，同时提醒投资者注意宏观经济、食品安全和消费复苏等风险。