20211028-东北证券-千味央厨-001215.SZ-千味央厨2021年三季报点评_重客经销双轮驱动_控本降费成效明显_4页_734kb

千味央厨 (001215) 2021年三季报点评总结

核心内容

千味央厨发布2021年三季报，前三季度实现营收8.88亿元，同比增长45.92%；归母净利润0.57亿元，同比增长16.01%；扣非归母净利润0.55亿元，同比增长84.39%。单三季度营收3.20亿元，同比增长32.43%；归母净利润0.20亿元，同比下降19.49%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长47.24%。

公司采用“重客经销双轮驱动”策略，深耕餐饮供应链行业，业绩表现稳健，盈利预测显示未来三年EPS将分别达到1.02元、1.33元、1.60元，对应PE分别为60X、46X、38X，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 双轮驱动增长：公司通过重客（大型连锁餐饮）和经销（中小客户）两条路径实现增长，重客渠道受益于疫情后恢复，经销渠道通过资源投入和业务人员扩展加速发展。
• 产品创新与品牌效应：为肯德基等大型客户推出新品，提升品牌影响力，同时通过老品渗透和新品推广推动营收增长。
• 成本与费用控制：公司通过锁价协议和精准预测控制成本，毛利率提升0.35pct至22.41%。期间费用率稳定，销售费用率微升，管理费用率下降，显示费用管理能力增强。
• 盈利预测与估值：预计2021-2023年公司营收和净利润将保持增长，EPS分别为1.02元、1.33元、1.60元，对应PE分别为59.53X、45.62X、38.09X，显示公司具备良好的成长性和估值空间。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 食品安全问题
• 盈利预测不及预期

附表：财务报表预测摘要

利润表

现金流量表

资产负债表

盈利预测与估值

公司预计未来三年EPS分别为1.02元、1.33元、1.60元，对应PE分别为59.53X、45.62X、38.09X，显示出良好的成长性与估值潜力。

分析师信息

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

股票数据

• 6个月目标价：73.15元
• 收盘价：60.90元
• 12个月股价区间：22.62~68.32元
• 总市值：5,182.84百万元
• 总股本：85百万股
• 日均成交量：2百万股

历史收益率曲线

• 1M：4%
• 3M：无数据
• 12M：无数据

重要声明

• 本报告由东北证券制作并仅向客户发布，不构成对任何人的证券买卖建议。
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