20201108-申港证券-食品饮料行业研究周报_酒业十四五规划高质量发展_行业集中趋势持续_12页_1mb

投资总结：食品饮料行业及白酒板块分析

核心内容

本周食品饮料指数周涨幅为 2.89%，低于沪深300的 4.05%，在申万28个一级行业中排名 第15名。年初至今，食品饮料行业年涨幅为 57.68%，位列一级行业第 2位，当前行业PE（TTM）为 45.53，处于历史高位。

主要观点

行业发展趋势

1. 行业集中趋势明显：白酒市场在“十四五”期间将呈现高端稳定、次高端集中、中小企业多元化的格局。
2. 品质与价格提升：行业整体量稳价升趋势延续，高端酒带动价格上涨，消费者心理价位重新建立。
3. 经营成本降低：随着低端市场出清，行业整体经营成本将逐步降低，提升企业利润水平。
4. 政策支持与改革：国家政策对酒类产业的扶持力度加大，尤其对国产葡萄酒的反倾销调查及财税改革建议，有利于行业高质量发展。

子板块表现

• 白酒：本周涨幅 3.84%，年初至今涨幅 62.57%。
• 啤酒：本周跌幅 -0.11%，年初至今涨幅 61.60%。
• 软饮料：本周涨幅 3.83%，年初至今涨幅 4.70%。
• 葡萄酒：本周涨幅 3.97%，年初至今涨幅 3.18%。
• 黄酒：本周涨幅 11.06%，年初至今涨幅 15.75%。
• 肉制品：本周跌幅 -0.54%，年初至今涨幅 43.22%。
• 调味发酵品：本周涨幅 5.17%，年初至今涨幅 83.09%。
• 乳品：本周跌幅 -1.59%，年初至今涨幅 25.84%。

重点公司表现

• 周涨幅前五：迎驾贡酒、伊力特、老白干酒、金枫酒业、金徽酒。
• 周跌幅后五：安井食品、今世缘、ST通葡、*ST西发、洽洽食品。

关键信息

十四五规划目标

• 白酒产量：2025年预计达 800万千升，年复合增长 1.3%。
• 销售收入：2025年预计达 8000亿元，年复合增长 6.3%。
• 利润总额：2025年预计达 2000亿元，年复合增长 6.5%。
• 行业整体目标：2025年酿酒总产量 7010万千升，销售收入 12130亿元，利润 2600亿元。

政策与市场动态

• 财税改革：取消白酒“从量定额消费税”、原酒重复计征消费税、贮存消耗消费税，以及葡萄酒消费税，提升企业效益。
• 反倾销调查：商务部启动对澳洲进口红酒的反倾销调查，有利于国产葡萄酒发展。
• 价格稳定：高端酒价格维持高位，次高端酒主流价位从 310-320元 升至 360-380元。
• 市场集中度提升：高端酒企加大直营渠道建设，推动价格稳定与市场集中。

投资策略

• 推荐标的：业绩确定性强的高端龙头 贵州茅台、五粮液；处于良性增长通道的次高端及地方龙头 山西汾酒、古井贡酒、今世缘；改革落地业绩回升的 洋河股份。
• 关注标的：政策红利下的葡萄酒龙头 张裕A 和酒类流通企业 华致酒行。

风险提示

1. 疫情反复，影响消费场景。
2. 政策风险。
3. 产品销售不及预期。

行业评级

• 行业评级：增持（相对沪深300指数收益率 5%以上）。
• 公司评级：买入（相对沪深300指数收益率 15%以上）、增持（ 5%~15%）、中性（ -5%~+5%）、减持（ -5%以下）。

重点公司动态

• 泸州老窖：特曲第十代调价、特曲60版团购价上调、暂停红酒订单。
• 摘要系列：暂停开单发货。
• 国台酒：提价、控货。
• 茅台集团：新增 4300吨 酱香系列酒产能。
• 博大公司：推进营销改革，明确以城镇化市场为中心。
• 会稽山：与蚂蚁集团、绍兴数梦工场合作推进黄酒数字化。
• 青岛啤酒：推出两款新品及多款礼盒套装。
• 洋河股份：投资1亿元认购弘洋基金。
• 今世缘：完成上海铭大减持计划。

总结

食品饮料行业整体表现强劲，白酒板块尤为突出，受益于消费升级和政策支持。高端酒企表现稳健，次高端品牌集中度提升，葡萄酒行业迎来政策利好。投资建议聚焦于业绩确定性强的龙头企业和政策受益标的，同时需关注疫情、政策及销售不及预期等风险。