20141201-招商证券-债券市场日报_17页_586kb

报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本文档是一份2014年11月28日的债券市场日报，内容涵盖市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、债市要闻、市场资金面、发行与交易情况、信用债市场动态、分析师信息及招商证券债券信用评分体系等。整体呈现了当日债券市场的运行状况及政策动向。

主要观点与关键信息

一、市场利率情况

品种	2014/11/28利率	涨跌幅（bps）
R001	2.7253	11.33
R007	3.4814	8.59
R014	4.0899	-25.71
R1M	4.5794	22.02
R2M	4.8366	27.06

资金面紧张：周五资金面整体偏紧，隔夜利率上行11个基点，7天利率上行至3.48%附近，21天利率上涨36bps至6.00%以上。
回购市场：质押式回购市场共成交10079.92亿元，较上一交易日减少2.64%。
GC利率：GC001开5.50%，收2.10%；GC007开4.50%，收4.15%。

二、中债国债收益率

期限	2014/11/28利率	涨跌幅（bps）
1Y	3.0347	0.46
3Y	3.2913	0.45
5Y	3.4036	-1.03
7Y	3.4521	-0.95
10Y	3.5249	0.06

收益率走势：整体呈现短端上行长端下行的态势，1年期国债维持在3.03%。
非国开债：1年期上行4BP至3.68%。
国开债：1年期上行3BP至3.67%。

三、银行间金融债收益率

期限	2014/11/28利率	涨跌幅（bps）
1Y	3.6789	3.94
3Y	3.8576	3.58
5Y	3.929	-2.00
7Y	4.009	0.57
10Y	4.0104	-2.02

收益率趋势：1年期和3年期金融债收益率上行，5年期、7年期和10年期收益率下行。

四、银行间企业债收益率

信用等级	1Y	3Y	5Y	7Y
AAA	4.39	4.47	4.69	4.82
AA+	4.51	4.68	4.96	5.15
AA	4.59	4.92	5.34	5.54
AA-	5.17	5.48	6.00	6.31

短端上行，中长端波动：1年期企业债收益率上行，中长端出现小幅波动。

五、可转债市场

市场表现：周五股票市场上涨，沪指涨幅1.99%；转债市场涨跌参半，16只上涨，12只下跌。
涨幅前三：久立（4.64%）、中行（4.59%）、工行（3.40%）。
跌幅前三：通鼎（1.91%）、东华合重工（1.80%）、岳阳惠临债（1.61%）。
成交金额：当日转债市场成交74.379亿元，较上一交易日增长34.36%。
成交前两名：中行（28.89亿元）、石化（12.78亿元）。

六、债市要闻

中国存款保险制度意见稿发布
- 赔付上限为50万元，覆盖人民币和外币存款。
- 未覆盖金融机构同业存款、高级管理人员存款等。
- 费率由基准费率和风险差别费率构成，央行说明该限额可调整。
- 债市机构认为短期影响偏负面，长期有利于无风险利率下降。
财政部：成品油消费税上调，油价不涨不跌
- 调整后汽、柴油消费税分别为1.12元/升、0.94元/升。
- 消费税调整是“组合拳”之一，旨在实现绿色发展。
- 同时取消部分小排量摩托车、酒精等消费税。
债市“乙类户”重启
- 农村金融机构及四类非法人投资者可重新进入银行间债券市场。
- 有助于提升市场交易活跃度，市场人士认为有利于延续牛市行情。
证监会注册制改革方案初稿11月底前上报国务院
- 注册制改革方案已由证监会牵头完成，拟于11月底前上报。
- 同时推进股权众筹融资、商品期货市场改革等。
外汇占款结束负增长
- 10月外汇占款环比增加20亿元，结束连续负增长。
- 央行通过中长期借贷便利工具补充基础货币。
发改委加快基建项目审批
- 两月内批复七批次基建项目，总投资额近万亿。
- 主要集中在铁路和机场领域，旨在稳定经济增长。
外管局批准近3000亿元RQFII额度
- 截至11月28日，RQFII额度为2984亿元。
瑞士黄金公投未通过，黄金早盘大跌
- 公投因77.3%反对未通过，黄金早盘下跌逾10美元。

七、发行与交易

利率债：短端上行，长端下行。
非国开债：1年期上行4BP至3.68%。
国开债：1年期上行3BP至3.67%。
信用债：短端大幅上行，中长端小幅波动。
城投债：整体平稳，部分期限小幅波动。

八、信用债市场动态

凌钢股份“出嫁”
- 凌钢股份因盈利能力弱、债务负担重，计划出售铁矿资产。
- 政府补贴依赖严重，若无政策支持，公司盈利前景堪忧。
- 拟出售资产预估值较前方案缩水，交易规模约50.54亿元。
山东黄金购矿计划
- 重组方案涉及东风探矿权、新城探矿权、归来庄公司股权等。
- 交易规模缩水至约50亿元，此前方案因金价下跌而终止。
ST公司债务问题
- *ST二重逾期债务达44.89亿元，面临兑付风险。
- *ST锐电收到监管问询，面临债务兑付压力和治理问题。

九、招商证券分析师信息

孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

十、债券信用评分体系

等级符号	定义
投资档	A3、A2、A1
A3：偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
A2：偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A1：偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。

投机档	定义
B3：偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
B2：偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B1：偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高。
C3：偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高。
C2：偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C1：偿债主体不能偿还债务。

总结

本文档全面反映了2014年11月28日中国债券市场的运行情况，包括市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、政策动向、资金面状况及信用债市场动态。整体来看，当日资金面偏紧，利率债短端上行、长端下行，信用债市场出现分化。此外，多项政策发布，包括存款保险制度、消费税调整、乙类户重启、注册制改革等，对市场影响深远。同时，部分企业面临债务问题，市场交易活跃度有所提升，但部分公司因行业低迷和政策调整导致重组方案调整或暂停。

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