20231129-紫金天风-双焦周报_紧供应逻辑未改_维持谨慎乐观_39页_1mb

焦煤焦炭市场分析总结

核心观点

中性偏多，焦煤焦炭价格重心上移，但估值偏高，高位波动增多。整体供需趋向偏紧，但上方空间有限。

一、供需分析

1. 焦煤市场

供应端

• 国内：山西产量受事故及安监影响大幅下降，产能利用率降至85%，10月日均通关1207车，维持高位。
• 进口：澳煤报价回升，俄煤稳定偏强；内外价差走弱，进口利润倒挂。

需求端

• 下游焦企亏损严重，环保限产导致开工率下降。
• 蒙煤供应稳定，短盘运费上涨至460元/吨。

2. 焦炭市场

供应端

• 焦企利润亏损，环保限产叠加原料涨价，减产意愿上升，产能利用率下滑。

需求端

• 钢厂铁水产量2353万吨（环比降0.2万吨），对焦炭需求仍支撑。
• 独立焦企焦炭日产6677万吨（环比降9万吨）。

二、利润与库存

1. 利润

• 焦煤：利润回升，但高硫煤涨幅显著，低硫-高硫价差收窄。
• 焦企：一轮提涨后利润修复至-53元/吨，但亏损程度仍较大，环保及亏损压力下减产加剧。

2. 库存

• 焦煤总库存上升，但下游补库积极，港口库存增至1927万吨。
• 焦炭总库存84464万吨，钢厂库存下降，焦企库存上升。

三、宏观与风险

• 政策预期：安监、保供政策扰动增加，市场需等待新利好。
• 铁水数据：铁水产量支撑需求，但季节性检修风险尚存。
• 基差：焦煤基差处于年内低位，压制盘面空间。

四、操作建议

• 焦煤：前期多单止盈或观望，新单暂避高估值。
• 焦炭：关注铁水变化和政策动态，需新需求或宏观利好支持。

关键数据一览