20250608-中国银河-中美贸易关系缓和_港股三大指数集体回暖_9页_2mb

中美贸易关系缓和，港股三大指数集体回暖

核心内容

2025年6月8日发布的报告指出，港股市场在中美贸易关系缓和的背景下表现回暖，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数均实现显著上涨。同时，市场情绪和资金流动有所变化，行业估值分化明显，风险溢价率波动较大。

主要观点

1. 指数表现

• 港股三大指数上涨：本周（6月2日至6月6日），恒生指数累计上涨 2.16%，恒生科技指数上涨 2.25%，恒生中国企业指数上涨 2.34%。
• 行业表现：所有一级行业均上涨，材料、医疗保健、信息技术涨幅领先，分别为 4.92%、3.56%、3.28%；工业、可选消费、日常消费涨幅较小。
• 二级行业：耐用消费品、有色金属、传媒、医疗设备与服务、硬件设备涨幅居前；家庭用品、消费者服务、日常消费零售、家电、交通运输跌幅居前。

2. 资金流动

• 港交所成交额：本周日均成交金额为 2039.72亿港元，较上周下降 172.98亿港元。
• 沽空比例：沽空金额占成交额比例为 12.42%，较上周上升 1.24个百分点。
• 南向资金：南向资金累计净买入 149.28亿港元，较上周下降 131.46亿港元，主要受端午假期影响。
• 个股净买入：美团-W、比亚迪股份、建设银行、石药集团获大幅净买入；腾讯控股、小米集团-W、中芯国际遭净卖出。

3. 估值与风险溢价

• 港股估值上升：截至6月6日，恒生指数PE为 10.6倍，PB为 1.11倍，分别较上周五上涨 2.19%、2.20%。
• 风险溢价率：恒生指数相对美债的风险溢价率为 4.92%，处于历史 10% 分位；相对中债的风险溢价率为 7.77%，处于历史 74% 分位。
• 行业估值分化：医疗保健、非必需性消费等行业的PE估值处于历史中低水平；能源、电讯、金融、地产等行业的股息率高于 5%，具备稳定收益潜力。

投资展望

1. 国际贸易局势

• 中美贸易关系缓和：6月5日，中美领导人通电话，贸易关系有所改善，提振了市场信心。
• 美国就业数据：5月非农就业人口增加 13.9万，高于预期，缓解了市场对美国经济放缓的担忧，美联储降息预期下降。

2. 国内经济数据

• 财新服务业PMI：5月为 51.1%，较4月上升 0.4个百分点，显示消费活跃度提升。
• 财新制造业PMI：5月为 48.3%，较4月下降 2.1个百分点，拖累综合PMI降至 49.6%，经济景气首次低于50的荣枯线。

3. 建议关注板块

• 科技板块：国产替代性强、业绩景气度高的科技股值得关注。
• 外贸板块：受益于中美关系缓和的行业包括耐用消费品、国防军工、家电、纺织服装、家庭用品、硬件设备、机械、医药生物、造纸与包装等。

风险提示

• 国内政策效果不确定性：政策执行效果可能影响市场表现。
• 关税政策扰动：美国对关键金属加税的担忧可能带来波动。
• 市场情绪不稳定：外部环境变化可能引发市场情绪波动。

分析师信息

• 分析师：杨超
• 职位：中国银河研究院策略组组长
• 学历：清华大学理论经济学博士
• 经验：8年大类资产配置策略研究经验
• 研究理念：注重逻辑性、及时性与前瞻性，致力于挖掘价值。

投资评级标准

联系方式

公司网址：www.chinastock.com.cn