20141229-国金证券-宏观经济报告_周度数据追踪_12页_522kb

宏观经济报告总结

一、宏观与金融分析

核心内容

1. 387号文解读

   • 387号文在完善监管指标的同时，释放放松信号，避免紧缩资金。
   • 支持金融创新，顺应新常态下的制度进步，避免“二合一”监管死循环。
   • 同业存款问题并非降准预期的真正变量，降准时点仍不确定，预期不纠结。

2. 年末利率分化

   • 货币市场利率高位回落，预计年末将平稳度过。
   • 国债收益率曲线陡峭下行，短端由倒挂恢复正常，票据利率大幅下行。
   • 与居民和存款相关的利率维持高位，如银行理财产品收益率、余额宝收益率。

3. 人民币汇率短期回升

   • 汇率回升主要受降准预期消退及海外融资结汇影响。
   • 未来人民币汇率或波动向下，受中美经济差异影响。

4. 信用类债券融资情况

   • 信用类债券全月净融资可能不及上月，发行节奏放缓。
   • 城投类债券占比持续下降。

关键数据

• 银行间质押式回购利率：本周收盘价分别为0/N 3.44%、7D 4.73%、14D 5.56%、21D 6.05%、1M 5.42%、3M 5.22%、6M 5.30%。
• SHIBOR利率：本周收盘价分别为0/N 3.49%、7D 4.82%、14D 5.43%、1M 5.96%、3M 5.15%、6M 4.75%。
• 人民币汇率：上周收于6.2129，对G10主要货币维持上升趋势。
• 信用类债券净融资：截至上周为950亿，远低于11月的1800亿。

二、中观供需分析

核心内容

1. 房地产销售回暖

   • 大中城市房屋销售面积继续大幅回升，12月前26日十大城市和三十大中城市销售面积同比分别增长35.3%和25.7%。
   • 年末推盘促销力度加大，预计12月地产销售数据好转。

2. 黑色系商品价格下跌

   • 钢材价格继续大幅下跌，钢坯价格创八年新低。
   • 粗钢产量上升，供需矛盾加剧，传统“冬储”落空，预计淡季价格弱势维持。
   • 钢企对原材料采取低库存策略，铁矿石、焦煤、焦炭价格持续下滑。

3. 动力煤与电厂数据

   • 动力煤价格小幅下降，港口库存仍处于高位。
   • 电厂煤耗同比大幅负增长，环比季节性上升，库存高位波动。

4. 工业企业利润下滑

   • 11月规模以上工业企业利润当月同比-4.2%，跌幅扩大。
   • 主要因需求与价格下降，导致收入大幅下降，成本下降不足以弥补收入下滑。
   • 产成品库存高位小幅下滑，工业增加值持续下滑。

5. 水泥与BDI数据

   • 水泥价格淡季连续小幅下滑，降幅小于历史同期。
   • BDI指数低位进一步下滑，体现大宗商品需求下降，国际贸易放缓。

关键数据

• 房屋销售面积：12月20日-26日十大城市和三十大中城市分别为298.4万平米和603.7万平米，环比分别增长55.1%和65.5%。
• 钢材价格：Myspic综合钢价指数跌幅扩大，唐山钢坯价格累计下跌130元至2130元/吨。
• 粗钢产量：12月中旬重点企业粗钢日均产量178.19万吨，环比增长1.85%。
• 电厂煤耗：12月日均同比负增长扩大至-11%，环比季节性上升。
• 产成品库存：11月累计同比再度小幅下滑0.8至13.6%。
• BDI指数：截止至25日回落至782，12月均值较11月下降31%。

三、海外观察

核心内容

1. 美国经济数据强劲，加息预期升温

   • 美国三季度GDP上修至5.0%，为近十年最快增速。
   • 就业市场稳步复苏，初请失业金人数下降，消费者信心指数创新高。
   • 耐用品订单环比下降，年末商业支出有所滑落。

2. 美元升值，卢布危机缓解

   • 美元7年多来首次突破90大关，受美联储提前加息预期影响。
   • 俄罗斯卢布兑美元升值，但滞胀问题仍困扰卢布币值。

关键数据

• 美元指数：上周收于90.03，当月平均为88.97。
• 美国GDP：三季度终值5.0%，环比折年增速为11年来最快。
• 美国耐用品订单：11月环比-0.7%，大幅低于预期。
• 美国消费者信心指数：12月终值93.6，创2007年以来新高。
• 卢布兑美元：上周收于52.6159，较上周跌幅13.29%。

四、价格追踪

核心内容

1. 食品价格季节性上涨

   • 蔬菜、水果、禽类价格涨幅明显，蛋类、水产品价格下降。
   • 12月食品价格预计环比上涨1% - 1.5%，属于历史同期较温和水平。

2. 非食品价格疲软

   • 受需求下滑和输入型通缩影响，非食品价格涨幅弱于去年同期。
   • 房价持续下降，成品油价格十连降，非食品价格整体趋弱。

3. PPI通缩加剧

   • PPI同比跌幅扩大至-3.2% - -3.1%，主要因生产资料价格下跌。
   • 主要大宗商品价格下滑，输入型通缩进一步传导。

关键数据

• CPI预测：12月CPI预计在1.4% - 1.5%区间，食品价格上涨，非食品价格疲弱。
• PPI预测：12月PPI同比跌幅扩大至-3.2% - -3.1%，跌幅扩大。
• 食品价格：商务部食用农产品价格指数连续上涨，上涨幅度为0.3%。
• 非食品价格：成品油价格十连降，12月降幅最大，烟酒等价格上涨乏力。

五、图表与数据来源

• 图表1：货币市场利率回落
• 图表2：其他利率周度变化
• 图表3：回购利率高位回落
• 图表4：票据融资利率下降
• 图表5：公开市场零到期、零投放
• 图表6：人民币汇率短期大幅波动
• 图表7：信用类债券发行节奏放缓
• 图表8：房屋销售面积继续大幅回升
• 图表9：粗钢产量和企业库存均增加
• 图表10：钢材价格连续大幅下降
• 图表11：炼焦煤港口库存增加，钢企炼焦煤库存下降
• 图表12：焦炭港口库存低位下降
• 图表13：电厂煤炭日耗上升
• 图表14：美国经济表现强劲
• 图表15：美国11月耐用品订单大幅低于预期
• 图表16：国际汇率一周变化
• 图表17：食品价格季节性持续上涨
• 图表18：商务部食用农产品价格连续小幅上涨
• 图表19：农产品批发价格上涨
• 图表20：钢材和橡胶价格跌幅扩大
• 图表21：南华工业品价格跌幅扩大

六、特别声明

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