20250315-东吴证券-固收点评_二级资本债周度数据跟踪_7页_522kb

固收点评 20250315 总结

一、核心内容概述

本周（20250310-20250314）银行间市场及交易所市场未有新的二级资本债发行。截至2025年3月14日，二级资本债存量余额为44,117.05亿元，较上周末减少0.7亿元。二级市场周成交量合计约2390亿元，较上周增加463亿元。

二、主要观点

1. 成交情况

• 周成交量：本周二级资本债周成交量为2390亿元，较上周增长明显。
• 成交量前三位券种：
  • 25工行二级资本债01BC（125.51亿元）
  • 22建设银行二级01（110.19亿元）
  • 24工行二级资本债01A(BC)（100.88亿元）
• 地域分布：成交量前三地区为北京市（1734.40亿元）、上海市（260.27亿元）、福建省（104.76亿元）。

2. 到期收益率变化

• 5Y二级资本债：
  • AAA-：-0.19BP
  • AA+：+2.81BP
  • AA：+3.81BP
• 7Y二级资本债：
  • AAA-：+0.80BP
  • AA+：+5.31BP
  • AA：+6.31BP
• 10Y二级资本债：
  • AAA-：+1.16BP
  • AA+：+3.92BP
  • AA：+4.92BP

3. 估值偏离情况

• 折价成交：本周折价成交比例大于溢价成交，折价幅度更大。
• 折价率前三券种：
  • 24乐山商业银行二级资本债01（-1.1025%）
  • 20广发银行二级02（-0.7270%）
  • 22通商银行二级01（-0.6069%）
• 溢价率前三券种：
  • 24进出口行二级资本债01B（+0.6841%）
  • 22长城华西二级资本债01（+0.6260%）
  • 21松阳农商二级（+0.5215%）

三、关键信息

• 折价个券：
  • 中债隐含评级以AAA-、AA+、AA-为主。
  • 地域分布集中于北京市、浙江省、上海市。
• 溢价个券：
  • 中债隐含评级以AA-、A+、AA为主。
  • 地域分布集中于浙江省、北京市、四川省。
• 总体趋势：折价成交普遍，且幅度大于溢价成交。

四、风险提示

• 信息延迟：Choice、Wind等信息源存在更新延迟。
• 数据不全：部分数据可能未完全披露，影响分析的准确性。

五、相关研究

• 《永贵转债：轨道交通连接器领军者》（2025-03-14）
• 《浩瀚转债：智能网络解决方案的领跑者》（2025-03-13）

六、免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用。
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• 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并进行交易。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性和完整性。

七、投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

八、联系方式

• 证券分析师：李勇
  • 执业证书：S0600519040001
  • 电话：010-66573671
  • 邮箱：liyong@dwzq.com.cn
• 证券分析师：徐津晶
  • 执业证书：S0600523110001
  • 邮箱：xujj@dwzq.com.cn

九、东吴证券研究所信息

• 地址：苏州工业园区星阳街5号
• 邮政编码：215021
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