深度报告-20220301-国海证券-汽车行业深度研究_新能源爆款车型系列二_车型集中度下降_品牌集中度趋稳_20页_719kb

报告摘要

新能源爆款车型系列二：车型集中度下降，品牌集中度趋稳

核心内容概述

2022年1月，我国新能源汽车市场呈现出多元化发展趋势，车型集中度显著下降，而品牌集中度则相对稳定。比亚迪和特斯拉继续领跑市场，同时新势力品牌表现亮眼，A00级轿车市场复苏明显。新能源汽车销量持续高增，推动行业整体景气度提升，市场渗透率进一步上升。

主要观点

新能源汽车市场高景气：2022年1月，新能源乘用车销量同比大幅增长，渗透率提升至19.2%，显示出市场对新能源车型的强劲需求。
车型集中度下降：新能源乘用车销量TOP10车型的市场占有率从2021年1月的58.4%下降至44.8%，表明市场逐步分散，更多车型进入大众视野。
品牌集中度趋稳：车企集中度从2021年1月的CR10为78.1%下降至71.7%，CR5从59.7%降至55.2%，显示头部效应依然明显，但竞争格局正在优化。
比亚迪表现突出：比亚迪在1月轿车和SUV批发量TOP5中占据3席，TOP10中占据4席，成为新能源市场的重要引领者。
特斯拉持续增长：国产特斯拉Model 3和Model Y批发量同比大幅增长，Model Y成为新能源SUV销量冠军，预计其年产能将提升至100万辆。
新势力品牌亮眼：理想汽车、小鹏、哪吒、蔚来、零跑等新势力品牌在1月销量增长显著，理想ONE更是唯一实现单车型月销过万的新势力品牌。
A00级轿车市场复苏：宏光MINI EV、QQ冰淇淋、奔奔EV等车型销量接近万辆，反映出A00级轿车市场逐步回暖。
行业投资评级为“推荐”：基于新能源汽车的高景气及产业变革带来的机会，维持汽车行业“推荐”评级。

关键信息

一、新能源车型表现

月销破万辆车型：特斯拉Model 3（26548辆）、Model Y（33297辆）、比亚迪汉EV（10051辆）、宋DM（16411辆）、秦PLUS DM-i（18449辆）、海豚（10602辆）、理想ONE（12268辆）、五菱宏光MINI EV（37048辆）。
其他潜力车型：奇瑞QQ冰淇淋（9984辆）、奔奔EV（9852辆）、奇瑞eQ（9412辆）、欧拉好猫（9020辆）、比亚迪唐DM（8847辆）、比亚迪秦PLUS BEV（7086辆）等。

二、车企集中度变化

CR10：从78.1%下降至71.7%，说明市场逐步分散。
CR5：从59.7%下降至55.2%，头部效应依然显著。
自主品牌优势明显：在TOP15车企中，仅有3家为外资/合资车企，显示自主品牌在新能源汽车领域的竞争力增强。

三、重点车型分析

比亚迪：王朝系列3款车型月销破万，海洋网海豚销量持续增长，DM-i混动车型带动插混市场。
特斯拉：Model Y批发量同比提升1929.06%，成为国内新能源SUV销量冠军，预计年产能将达100万辆。
理想汽车：理想ONE销量连续3个月破万，计划推出全尺寸增程式豪华SUV及纯电车型。

四、行业趋势

智能驾驶&汽车电子：行业进入军备竞赛阶段，推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控，关注伯特利、科博达等。
特斯拉产业链：推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份等。
整车推荐：推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，关注小鹏、理想、蔚来、吉利、宇通等。

风险提示

海外疫情持续恶化可能影响我国汽车出口。
重点关注公司业绩不及预期的风险。
需求增长不及预期的风险。
原材料价格及运费持续上涨的风险。
新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

投资建议

行业评级：推荐（维持）
投资主线：
- 智能驾驶&汽车电子
- 特斯拉产业链&零部件
- 整车（比亚迪、上汽、长城、广汽、长安）

重点公司盈利预测与估值

代码	股票名称	2022-03-01股价	EPS 2021E	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021E	PE 2022E	PE 2023E	投资评级
002594.SZ	比亚迪	251.78	1.67	3.54	5.15	150.77	71.12	48.89	买入
601633.SH	长城汽车	36.8	0.84	1.33	1.69	43.81	27.67	21.78	增持
600104.SH	上汽集团	18.4	2.45	2.72	3.05	7.51	6.76	6.03	增持
601238.SH	广汽集团	13.1	0.7	0.93	1.05	18.71	14.09	12.48	买入
000625.SZ	长安汽车	13.27	0.59	0.75	0.9	22.49	17.69	14.74	增持
601689.SH	拓普集团	60.53	1.08	1.44	1.77	56.05	42.03	34.20	买入
600933.SH	爱柯迪	16.87	0.64	0.8	0.92	26.36	21.09	18.34	买入
002126.SZ	银轮股份	10.44	0.4	0.63	0.8	26.10	16.57	13.05	买入
002920.SZ	德赛西威	130.11	1.38	1.86	2.48	94.28	69.95	52.46	增持
002906.SZ	华阳集团	51.45	0.64	0.90	1.14	80.39	57.17	45.13	增持
603305.SH	旭升股份	45.75	1.11	1.48	1.91	41.22	30.91	23.95	买入
600741.SH	华域汽车	25.43	2.04	2.34	2.71	12.47	10.87	9.38	买入
002050.SZ	三花智控	20.44	0.53	0.7	0.83	38.57	29.20	24.63	买入
601799.SH	星宇股份	155.24	4.92	6.3	7.93	31.55	24.64	19.58	买入
600660.SH	福耀玻璃	44.4	1.52	1.92	2.31	29.21	23.13	19.22	买入
600699.SH	均胜电子	18.28	0.67	1.07	1.46	27.28	17.08	12.52	买入
300496.SZ	中科创达	138	1.71	2.23	2.98	80.70	61.88	46.31	买入
600563.SH	法拉电子	213.42	3.7	4.86	6.33	57.68	43.91	33.72	买入
688667.SH	菱电电控	121.02	4.19	5.89	7.99	28.88	20.55	15.15	买入

总结

2022年1月，新能源汽车市场持续高景气，车型集中度下降，品牌集中度趋稳。比亚迪和特斯拉继续领跑，新势力品牌表现亮眼，A00级轿车市场复苏明显。行业整体渗透率提升，投资评级为“推荐”。建议关注智能驾驶、特斯拉产业链及整车三大主线，重点推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车，同时关注德赛西威、华阳集团、中科创达等。需警惕海外疫情、原材料价格、需求增长及渗透率不及预期等风险。

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