20231207-中原证券-医药行业年度策略_行业步入正轨_精选长线板块布局_30页_1mb

中原证券医药行业年度策略报告总结

核心分析观点

截至2023年12月，医药行业估值处于低位，维持“强于大市”评级。2023年前三季度行业承压，但政策优化和技术驱动领域将迎来长期布局机会。

主要投资主题与机会

1. 中药板块

• 核心逻辑：政策鼓励中医药发展，新药审批加速；成本压力与行业整合导致部分企业出清。
• 重点标的：
  • 国资背景龙头：如东阿阿胶；
  • 具备独家品种或创新能力企业：羚锐制药、众生药业；
  • 儿科用药：葫芦娃。

2. 康复医疗器械

• 核心逻辑：老龄化加剧推动需求，行业早期需求未满足，政策鼓励康复与临床融合。
• 重点标的：翔宇医疗。

3. 血制品

• 核心逻辑：行业整合加速，技术升级推动高端产品需求；行业进入新一轮景气周期。
• 重点标的：派林生物、上海莱士。

4. 创新药

• 核心逻辑：医保控费常态化倒逼创新，国内外市场带来增量需求；融资环境改善利好研发。
• 重点方向：
  • 退行性疾病（如阿尔茨海默病）；
  • CXO企业：昭衍新药；
  • “出海”潜力标的：多款创新药已有海外授权交易。

5. AI+医疗

• 核心逻辑：医疗AI与华为合作提速；应用场景覆盖影像、药物研发、健康管理等。
• 重点标的：润达医疗（华为合作领先）。

估值与评级

• 行业评级：强于大市 (估值约29.3倍，处十年低位)
• 投资标的评级：
  • 买入：羚锐制药、众生药业、派林生物、润达医疗；
  • 增持：东阿阿胶、葫芦娃、昭衍新药。

风险考量

• 政策推进低于预期；
• 研发失败风险；
• 国际关系不确定对“出海”业务影响。