20161031-中泰证券-中泰主题与市场周思考（_2016年第43周）_核心_强化_强国_逻辑_关注一带一路_山东国改__15页_1mb

证券研究报告总结（2016年第43周）

核心内容

本报告围绕“核心”确立强化“强国”逻辑，提出关注“一带一路”与“山东国改”两大主题。同时，结合当前市场环境，分析了利率波动、A股走势及主题投资机会。

主要观点

1. 投资建议

• 市场趋势：A股有望在“去杠杆”与“基建托底”双支撑下反弹，但市场仍将在震荡中前行。
• 行业配置：
  • 短期：关注“估值低位，ROE景气恢复”的汽车板块以及“去产能”“去杠杆”下潜在坏账率下降的银行等金融板块。
  • 中期：继续看好“估值洼地”中的基建板块，以及受益于去杠杆政策的金融板块。
  • 博弈机会：短期可关注因美国大选变数增加而可能受益的黄金投资机会。

2. 主题投资

• 一带一路主题：
  • 受益于“核心”确立带来的政策催化，以及人民币贬值带来的汇兑收益。
  • 推荐关注海外业务占比高、受益于人民币贬值的中小市值海外工程公司，如中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 债转股主题：
  • 成为“去杠杆”政策的重要手段，市场化推进打破市场疑虑。
  • 推荐AMC（资产管理公司）龙头，如海德股份、风范股份、锡业股份等。
• 山东国企改革：
  • 作为“地方国改样本”，山东国企改革在临近年底时加速推进。
  • 推荐关注山东高速、山东路桥、山东黄金、鲁商置业等标的。

关键信息

3. 市场与主题回顾

• 上周市场表现：
  • 整体上涨0.43%，验证了“去杠杆”与“基建托底”仍是市场主线。
  • 基建板块领涨，验证了估值修复逻辑。
  • 次新股与股权转让主题表现较好，显示市场风险偏好回升。
  • 科技类主题如创业板整体下跌，显示“想象空间”主题仍需等待。

4. 利率震荡对A股影响分析

• 货币政策：当前货币政策目标转向“降成本”与“去杠杆”，利率窄幅波动对A股影响有限。
• MPA考核：短期可能扰动市场，但中长期有助于降低无风险收益率，利好资金入市。
• 大类资产配置：权益市场地位上升，资金入市趋势不改。

5. 主题逻辑与标的推荐

一带一路主题

• 核心逻辑：
  • 国际关系改善，周边国家倾向中国，助力政策推进。
  • 人民币贬值提升海外工程公司国际竞争力。
  • 人民币国际化是“一带一路”金融支持的重要标志。
• 推荐标的：
  • 海外工程公司：中工国际、北方国际、中钢国际等。
  • 其他受益行业：核电（中国核建、应流股份）、建筑装饰（宝鹰股份）、水泥（华新水泥）、高铁设备（鼎汉技术、永贵电器）。

债转股主题

• 核心逻辑：
  • 成为供给侧改革“去杠杆”主要方式，市场化推进增强市场信心。
  • AMC在不良资产处置方面具有渠道优势和项目选择能力。
• 推荐标的：
  • AMC龙头：海德股份、风范股份、锡业股份等。

央企重组主题

• 核心逻辑：
  • 建筑类央企兼具“去杠杆”与“一带一路”双重逻辑，成为整合重点。
  • 基建板块估值处于历史下沿，业绩处于历史上沿，具备修复空间。
• 推荐标的：
  • 建筑类央企：中国中铁、中国铁建、中国建筑。
  • 其他整合方向：船舶类（中国重工、中国船舶、中船防务）、汽车类（一汽轿车、东风汽车、东风科技）、化工类（中化国际、风神股份）。
  • 混改试点：中国联通、文山电力、中国核建、东方航空、中国船舶、广船国际等。

附加主题跟踪

6. 苹果与特斯拉主题

• 苹果主题：
  • 新MacBook Pro预计搭载OLED触摸条，提升用户体验。
  • iPhone8将带来革命性技术变革，相关产业链有望爆发。
  • 推荐标的：中颖电子、深天马A。
• 特斯拉主题：
  • Powerwall2.0推动新能源汽车储能与充电技术发展。
  • Model3订单超预期，带动产业链增长。
  • 推荐标的：万安科技、德赛电池。

7. 人工智能主题

• 核心逻辑：
  • 讯飞输入法在语音识别领域表现突出，识别率高达97%。
  • 技术优势显著，推动人工智能主题发展。
• 推荐标的：
  • 科大讯飞。

总结

本周主题投资聚焦于“一带一路”、“债转股”、“央企重组”三大主线。其中，“一带一路”因人民币贬值与政策催化，成为重点推荐对象；“债转股”作为“去杠杆”重要手段，具备较大市场空间；“央企重组”则在供给侧改革背景下，成为推动市场主线的重要因素。此外，苹果与特斯拉主题因技术革新及市场预期，也受到关注。整体来看，A股市场在政策支持与资金流入的双重驱动下，仍有结构性机会。