20161121-中泰证券-中泰主题与市场周度思考（2016年第47周）_中央经济工作会议预期强化_去杠杆_全年主线_关注土地流转_高送转_一带一路_山东国改四大主题__18页_749kb

证券研究报告总结（2016年第47周）

核心内容概述

2016年第47周的中泰证券研究报告围绕**“去杠杆”这一全年主线展开，结合中央经济工作会议预期**，强调了财政发力与降杠杆的双重驱动。同时，报告重点推荐了土地流转、高送转、一带一路、山东国企改革四大主题，并对市场风格、行业配置及主题投资逻辑进行了详细分析。

主要观点

1. 市场趋势分析

• A股震荡反弹：市场在降杠杆政策和财政发力背景下持续反弹，周线六连阳，创业板亦有补涨表现。
• 风险偏好回升：市场情绪向好，资金开始关注“估值驱动”板块，部分成长性板块进入左侧布局期。
• 资金入市逻辑强化：险资举牌建筑类权重股，确认其中长期价值区间；深港通临近，海外资金配置A股蓝筹的预期增强。

2. 行业配置建议

• 继续关注基建、金融、汽车：基建板块受益于财政发力与估值修复；金融板块在去杠杆背景下存在坏账率下降的预期；汽车板块受益于购置税减半政策。
• 新增关注军工板块：川普加强军费支出，中国需做出相应反应；习总“强国战略”推动军工改革，且军工板块年内明显滞涨，具备补涨潜力。

3. 主题投资逻辑

• 土地流转主题：作为农业资源集中的关键政策，将在2017年进入实质性推进阶段，受益企业包括北大荒、亚盛股份、海南橡胶等。
• 高送转主题：年底是高送转爆发的时间窗口，重点关注符合以下条件的公司：
  • 16年中报未实施高送转；
  • 总股本小于20亿；
  • 平均股价≥10元；
  • 每股留存收益与资本公积金之和≥1；
  • 归属母公司净利润同比增长率≥10%。
  • 推荐标的：柳州药业、火炬电子、凯龙股份、久远银海等。
• 一带一路主题：受美国亚太收缩和川普对一带一路战略的友好态度影响，该主题将获得全球格局支持，中字头建筑股如中国建筑、中国铁建、中国交建、葛洲坝及中小市值国际工程公司如中工国际、山东路桥、中钢国际、北方国际值得关注。
• 国企改革主题：降杠杆背景下，国企改革成为重要手段，重点关注央企混改、地方国企改革（特别是山东）及国企股权转让。推荐标的包括五矿发展、中国交建、中国联通、山东路桥、山东高速、鲁商置业等。

关键信息

1. 资金流动与市场情绪

• 融资/市场成交额比重从10月初的7%上升至9.39%，接近全年均值。
• 险资增持中国建筑，显示对蓝筹股的中长期看好，有助于市场情绪修复。
• 深港通临近，A股蓝筹股（尤其是低估值高分红的银行股）有望获得海外资金青睐。

2. 政策背景与市场催化

• 中央经济工作会议预期强化“去杠杆”主线，财政发力成为明年重要方向。
• 土地流转将在2017年进入实质性加速阶段，受益于农地确权完成和政策法规明确。
• 国企改革在山东等地加速推进，山东国惠混改基金规模有望突破1000亿元，地方国企资产整合加快。

3. 重点事件跟踪

• 一带一路：安邦举牌中国建筑，推动中字头建筑股估值修复；“中国-中东欧基金”短期催化。
• 债转股：建行牵头设立210亿元基金与山东能源集团合作；整体债转股规模预计达950亿元，以基金形式撬动社会资本。
• 山东国企改革：关注市值70亿以下、业绩较差、大股东持股比例低于35%的“壳资源”公司，如泰山石油、鲁银投资、鲁北化工、潍柴重机等。

投资建议

• 主题投资：继续关注土地流转、高送转、一带一路、山东国企改革四大主题。
• 行业配置：重点配置基建、金融、汽车板块，同时关注军工板块的补涨机会。
• 风险提示：需警惕杠杆快速上升可能引发的政策调整，以及市场情绪波动对主题炒作的影响。

附：重要数据与图表

• 图表1-16：涵盖市场走势、行业资金流向、融资余额、高股息指数等关键数据，显示当前市场环境和资金动向。
• 图表3-8：展示人民币、美元、国债收益率及市场主题表现，辅助分析政策与资金流动对市场的影响。

总结：2016年第47周，中泰证券研究报告指出“去杠杆”与“财政发力”将作为2017年A股市场的重要主线，重点推荐土地流转、高送转、一带一路及山东国企改革四大主题，建议投资者在风险偏好回升的背景下，关注相关板块的布局机会。