20260203-国信证券-食品饮料周报（26年第5周）_白酒底部信号增多_关注春节旺季动销表现_15页_1mb

食品饮料周报（26年第5周）总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现优于市场，A股上涨1.79%，H股上涨0.25%。板块内各细分品类表现分化，白酒、食品、饮料依次为最强、次强、最弱。

主要观点

1. 白酒板块

• 行情表现：茅台价格稳中有升，关注春节动销节奏。白酒产量同比下降12.1%，啤酒、葡萄酒分别下降1.1%、17.1%。
• 投资建议：
  • 首推贵州茅台（2026年预计录得独立行情，稳健穿越、长期定价权）。
  • 推荐山西汾酒（产品及区域alpha支撑，份额逆势提升）。
  • 推荐泸州老窖（产品布局纵深，管理赋能全国化空间）。
  • 建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业等。
• 板块热点：茅台市场化改革、春节旺季催化。

2. 啤酒板块

• 行情表现：行业库存良性，静待需求回暖。
• 投资建议：
  • 优先推荐燕京啤酒（大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强）。
  • 推荐华润啤酒（业务竞争优势突出、估值逐步修复）。
  • 推荐珠江啤酒（大单品持续增长、区域市场占有率提升）。
  • 偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒。

3. 零食板块

• 行情表现：魔芋零食景气度仍高，两家龙头卫龙美味、盐津铺子产品创新活力较足。
• 投资建议：
  • 重点推荐卫龙美味（魔芋品类成长性强，渠道扩张保障成长）。
  • 建议关注万辰集团（量贩零食龙头，开店加速，净利率提升）。

4. 餐饮供应链板块

• 行情表现：进入备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见。
• 投资建议：
  • 推荐颐海国际（复调板块龙头）。
  • 推荐海天味业（基础调味品龙头）。
  • 推荐安井食品（产能及渠道布局全国化）。
  • 关注千味央厨（新渠道增量潜力）。

5. 乳制品板块

• 行情表现：春节备货有序推进，龙头乳企业绩弹性较大。
• 投资建议：
  • 重点推荐伊利（具备估值安全边际，低温奶景气增长）。
  • 乳企主动去库，预计2026年需求延续改善。

6. 饮料板块

• 行情表现：淡季去库为主，春节备货平稳。
• 投资建议：
  • 持续推荐农夫山泉（经营加速）。
  • 推荐东鹏饮料（加速全国化和平台化，成本红利明显）。
  • 建议关注茶饮龙头（今年表现较优）。

关键信息

• 下周推荐组合：安井食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。
• 2026年展望：
  • 成本红利：原奶、糖蜜等原材料价格低位，关注乳制品、酵母等细分行业盈利。
  • 效率改善：推荐东鹏饮料、万辰集团等。
  • 创新驱动：推荐立高食品、卫龙美味等。
  • 困境反转：白酒估值已反映悲观预期，若需求回暖或有催化，具备修复空间。
• 风险提示：
  • 需求恢复较弱。
  • 原材料价格大幅上涨。
  • 市场竞争加剧。

投资建议

• 重点公司推荐：
  • 贵州茅台：优于大市，2026年预计录得独立行情，稳健穿越周期，长期定价权。
  • 山西汾酒：优于大市，产品及区域alpha支撑，份额逆势提升。
  • 泸州老窖：优于大市，产品布局纵深，管理赋能全国化空间。
  • 东鹏饮料：优于大市，收入抓手充分，成本红利明显。
  • 卫龙美味：优于大市，魔芋品类成长性强，渠道扩张保障成长。

重点数据跟踪

• 白酒：
  • 箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价上涨。
  • 普五、国窖批价持平。
• 大众品：
  • 棕榈油价格上涨，其他原材料价格基本稳定。
• 其他细分品类：
  • 乳制品、软饮料、啤酒等产量及价格数据均有所波动，但整体趋势向好。

行业研究与政策动态

• 预制菜国标：将公开征求意见，利好合规化龙头企业。
• 春节备货：各品类进入备货旺季，关注渠道库存消化进度及终端动销数据。

总结

2026年食品饮料板块整体看多，建议关注白酒、乳制品、饮料及餐饮供应链等细分领域。重点推荐具备成本优势、效率提升、创新驱动及困境反转机会的公司，如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、卫龙美味等。同时，需警惕需求恢复较弱、原材料价格上涨及市场竞争加剧等风险。