20231027-西南证券-洋河股份-002304.SZ-2023年三季报点评_全国化势能延续_蓄水池依然充足_5页_1mb

报告摘要

事件与财务表现：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业总收入3028亿元，同比增长144%，归母净利润1020亿元，同比增长125%。2023年第三季度实现营业总收入841亿元，同比增长110%，归母净利润234亿元，同比增长75%，但略低于市场预期。
经营状况：毛利率短期承压至74.9%，主因商务消费复苏弱和次高端价位动销压力，销售费用率同比增15个百分点至15.5%。管理费用率降12个百分点至6.0%，综合费用率增0.9个百分点。销售净利率降至27.9%，合同负债达552亿元，环比增19亿元，支撑未来发展。
战略与布局：深化全国化布局，强化核心市场和下沉县乡市场，优化产品结构，聚焦梦之蓝系列和高端次高端品牌。持续推进产品升级和数字化营销，围绕“产品做精、结构优化”理念，提升经营势能。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年每股收益（EPS）分别为7.05元、8.21元、9.48元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍。公司持续受益于消费升级红利，维持“买入”评级。
风险提示：经济大幅下滑或消费复苏不及预期，可能影响公司业绩。