20210531-金源期货-铅周报_库存延续累积_短期基本面维持偏_6页_903kb

铅市场分析总结

核心内容

2021年5月31日的铅市场分析指出，短期基本面维持偏弱，主要受制于下游铅蓄电池市场淡季以及供应端的持续高位。同时，云南限电和部分企业检修对原生铅企业造成一定影响，但再生铅产量持续回升，缓解了部分供应压力。

主要观点

1. 市场表现

• 沪铅主力（2107合约）：上周止跌反弹，收盘价为15600元/吨，周度跌幅为0.51%，持仓量增至57827手。
• 伦铅（3月合约）：探底回升，低点至2114美元/吨，周度涨幅为0.18%，持仓量增至114847手。

2. 供应端分析

• 原生铅：6月国产铅矿加工费环比回落400元/吨，进口矿加工费维持稳定。云南地区因限电和企业检修，部分冶炼厂停产约半个月，影响产量约2500吨。原生铅企业开工率有所回落，但整体影响有限。
• 再生铅：再生铅企业开工率环比上升2.89%，产量继续爬升。安徽、江苏等地炼厂检修恢复，预计再生铅产量将持续增长。

3. 需求端分析

• 铅蓄电池市场：进入淡季，新车配套与更换订单双双走弱，部分企业计划下调产量10%左右或放假1-3天，广东地区限电也影响了部分企业的生产周期。
• 消费边际：消费继续走弱，但幅度有限，且再生铅成本支撑限制了铅价的下跌空间。

4. 库存情况

• 社会库存：攀升至10万吨上方，创2015年5月以来新高。
• LME库存：周度环比减少5650吨至97800吨。
• 上期所库存：周度环比增加8760吨至93347吨。
• 五地铅锭库存总量：至10.31万吨，较上周五上升1.25万吨。

5. 期现价差

• 期现价差走扩至200元/吨，持货商继续交仓，进一步推高社会库存。

6. 中期展望

• 铅价整体呈现震荡偏弱趋势，短期期价或在15000-16000元/吨区间运行。

关键信息

• 加工费：国产铅矿加工费报1200-1600元/金属吨，均值环比减少400元/吨；进口矿加工费报50-70美元/干吨，均值环比持平。
• 限电影响：云南地区限电导致部分原生铅企业减产或停产，但并未完全停工。广东地区限电也影响了部分企业生产周期。
• 再生铅成本支撑：再生铅产量回升，成本支撑铅价，限制其下跌空间。
• 下游消费：铅蓄电池市场进入淡季，消费走弱，但幅度有限。
• 操作建议：建议逢低试多。
• 风险因素：需求恢复低于预期。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价对比
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

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