20210607-金源期货-铅周报_短期高位库存拖累_万五下方逢低试多_6页_907kb

铅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月上旬铅市场的运行情况，重点关注国内与国际铅价走势、供需关系变化、库存水平及市场策略建议。整体来看，铅市场处于震荡偏弱格局，但下方支撑仍存，建议投资者在万五下方逢低试多。

主要观点

1. 市场走势

• 沪铅：上周主力2107合约期价大幅下跌，重回万五附近，最终收于15035元/吨，周度跌幅达3.62%。
• 伦铅：LME铅价跌至前期震荡平台下沿，收于2136美元/吨，周度跌幅为2.91%。
• 整体趋势：铅价持续下跌动能有限，多空因素交织，市场呈现震荡偏弱态势。

2. 基本面分析

• 铅矿供应紧张：国内铅矿加工费继续下调至1400元/吨，进口矿加工费维持稳定。铅与白银进口比价倒挂，导致进口矿到港受限，铅矿短缺或持续。
• 供应端变化：
  • 原生铅冶炼厂开工率维持在50.9%，部分企业因限电或技改影响产量，但整体供应端仍维持增加态势。
  • 再生铅企业开工率降至58.52%，主因江苏新春兴技改及广东新裕控产。
• 需求端疲软：
  • 铅蓄电池市场处于淡季，更换需求低迷，汽车蓄电池企业成品库存多在一个月以上，部分企业延续减产。
  • 电动蓄电池终端消费未明显改善，企业以销定产。
• 库存情况：
  • 社会库存持续攀升至11.07万吨，刷新2015年5月以来的高位。
  • 临近端午假期，企业补库或令累库增速放缓。

关键信息

1. 市场数据

• SHFE铅：收盘价15035元/吨，周度跌幅-1.76%，成交量120952手，持仓量126109手。
• LME铅：收盘价2136美元/吨，周度跌幅-1.23%，库存减少至94700吨。

2. 供应与需求

• 原生铅：云南红铅检修停产，西部矿业产量部分恢复，预计6月将完全恢复。
• 再生铅：因技改和控产，再生铅产量下降，但江西信亚预计逐步恢复生产。
• 铅蓄电池：五省企业周度综合开工率降至70.85%，环比下降1.67%。

3. 库存与价格

• 社会库存：五地铅锭库存总量达11.07万吨，较上周增加0.76万吨。
• 升贴水情况：1#铅升贴水有所波动，显示市场对现货的贴水或溢价情况。
• 铅价差：原生铅与再生精铅价差显示两者成本差异，影响市场供需结构。

4. 风险因素

• 需求恢复低于预期：铅蓄电池市场淡季持续，终端消费疲软，可能对铅价形成下行压力。
• 限电影响：云南、广东等地限电政策持续，影响部分企业生产。

操作建议

• 策略：万五下方逢低试多。
• 理由：铅矿紧缺及再生铅原料成本居高不下构成下方支撑，高企的社会库存虽对价格形成压力，但下跌动能有限。

图表与数据来源

• 图表1：SHFE与LME铅价对比，数据来源：Wind，铜冠金源期货。
• 图表2：沪伦比值，数据来源：Wind，铜冠金源期货。
• 图表3：SHFE库存情况，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表4：LME库存情况，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表5：1#铅升贴水情况，数据来源：Wind，铜冠金源期货。
• 图表6：LME铅升贴水情况，数据来源：Wind，铜冠金源期货。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表8：废电瓶价格，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表9：再生铅企业利润情况，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表10：原生铅产量情况，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表11：铅锭社会库存，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。
• 图表12：铅矿加工费，数据来源：SMM，Wind，铜冠金源期货。

联系信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

全国统一客服电话

• 400-700-0188

分支机构地址

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。