20260207-国金证券-农林牧渔行业周报_猪价跌破成本线_关注行业产能去化_13页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本周农林牧渔（申万）指数收于2919.55点，周环比下跌1.92%，整体表现弱于沪深300指数及上证综指。行业整体处于供需双弱状态，生猪价格持续下跌，禽类价格底部震荡，牧业板块景气度逐步企稳，种植链短期压力仍存，饲料及水产品价格则相对稳定。

主要观点与关键信息

1. 生猪养殖

• 行情回顾：本周生猪价格继续下跌，全国商品猪价格为12.14元/公斤，周环比-1.30%；15公斤仔猪价格为24.87元/公斤，周环比-2.70%。
• 供需情况：节后供需双弱，供给端压力较大，预计春节前后猪价仍有下探空间。
• 行业利润：外购仔猪养殖利润为91.42元/头，周环比-32.71元/头；自繁自养利润为-38.09元/头，周环比+8.29元/头。
• 政策与去产能：政策端主动去产能持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑，预计行业产能将加速去化。
• 中长期展望：行业仍有优秀中枢利润，非洲猪瘟后部分企业低质量扩张，成本方差大，头部企业具备超额利润释放空间。
• 重点公司：牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等。

2. 禽类养殖

• 行情回顾：白羽鸡价格承压，主产区平均价为7.53元/公斤，周环比-2.71%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，周环比+2.19%。
• 养殖利润：父母代种鸡养殖利润为-0.45元/羽，周环比-0.01元/羽；毛鸡养殖利润为-0.26元/羽，周环比-0.65元/羽。
• 行业变化：黄羽鸡价格表现坚挺，主要因下游需求好转与供给收缩。若消费端恢复良好，禽类价格有望回暖。
• 重点公司：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。

3. 牧业

• 行情回顾：山东省活牛价格为27.22元/公斤，周环比+0.52%，同比+20.71%；生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比-2.88%。
• 供需情况：牛肉价格在消费旺季有望稳步上涨，进口牛肉保障措施落地后，进口量减少，价格上升。
• 原奶趋势：原奶价格震荡偏弱，但随着产能去化，预计下半年有望企稳回升。
• 肉牛周期：近期犊牛与活牛价格上涨，新一轮肉牛周期有望开启。
• 重点公司：优然牧业、现代牧业、中国圣牧等。

4. 种植产业链

• 行情回顾：玉米价格震荡上行，国内现货价为2268.57元/吨，周环比-0.12%；CBOT玉米期货价格为430.25美分/蒲式耳，周环比+0.47%。
• 供需情况：国内玉米供需格局偏紧，全球天气扰动或影响农作物产量，若出现实质性减产，种植产业链景气度有望改善。
• 政策支持：我国持续推行种业振兴，提高粮食单产，预计生物育种产业化推进加快。
• 重点公司：隆平高科、登海种业、荃银高科等。

5. 饲料&水产品

• 饲料价格：育肥猪配合料价格为3.34元/千克，肉禽料价为3.45元/千克，均保持稳定。
• 水产品价格：鲫鱼、鲈鱼、扇贝、海蛎、对虾、鲍鱼、海参等价格保持不变，整体景气度向上。

风险提示

• 转基因玉米推广延后：转基因推进需政策支持，可能影响行业进展。
• 动物疫病爆发：疫病可能引发养殖行业大额亏损。
• 产品价格波动：农产品价格大幅波动可能影响盈利。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注低成本优质企业，如牧原股份、温氏股份等。
• 禽类养殖：关注黄羽鸡价格回暖及消费端恢复，建议关注立华股份、圣农发展等。
• 牧业：重视肉奶共振，建议关注优然牧业、现代牧业等。
• 种植产业链：关注涨价品种，如玉米、大豆等，建议关注隆平高科、登海种业等。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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