20230129-国联证券-农林牧渔行业周报_节后猪价或继续下跌引发产能去化_13页_889kb

农林牧渔行业周报（20230116-20230129）总结

核心内容概述

本周农林牧渔板块整体上涨0.61%，在申万一级子行业中排名第24，跑输沪深300指数2.02个百分点，PE-TTM为100.40。板块内除养殖业小幅下跌外，种植业和动物保健涨幅显著，分别达到4.24%和1.81%。个股方面，隆平高科、ST中基、华资实业、民和股份、瑞普生物涨幅居前。

主要观点

1. 生猪养殖板块：猪价或持续下跌，产能去化可能加大

• 市场表现：春节前后猪价小幅反弹，但节后持续下跌，消费提振不及预期。
• 供需分析：节后进入消费淡季，散户加速出栏，供给增加叠加需求减少，预计猪价将延续下跌趋势。
• 盈利状况：截至1月20日，生猪养殖利润为负，猪粮比价进入下跌预警区间。
• 投资建议：推荐具有成本优势、下游拓展能力强的牧原股份、温氏股份、巨星农牧。

2. 种业种植板块：转基因品种审定落地，景气度有望延续

• 政策动态：农业农村部批准多项转基因生物安全证书，转基因玉米有望2023年第一季度开始种植销售。
• 市场前景：国内、国际粮食价格高位运行，转基因品种的推广将提升种业景气度。
• 投资建议：推荐隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科等在转基因赛道布局较早、渠道优势明显的公司。

3. 饲料板块：原材料价格回调，盈利空间有望改善

• 需求预期：禽料、水产料、猪料需求将随存栏变动和消费复苏提升。
• 成本分析：玉米、豆粕价格回调，有助于降低饲料企业成本，改善毛利率。
• 投资建议：推荐海大集团，其具备全产业链布局优势，有望受益于后周期需求提升。

4. 宠物食品板块：需求增长明显，国产替代趋势显现

• 行业趋势：人口老龄化、家庭小型化、单身人口增加推动养宠需求增长，城镇宠物犬猫消费市场规模三年CAGR达10.16%。
• 市场表现：佩蒂股份、中宠股份、乖宝集团等线上销售表现强劲，增长显著。
• 投资建议：推荐中宠股份（多品牌矩阵、海内外协同）和佩蒂股份（国内品牌建设完善、业绩逐步兑现）。

关键信息

• 生猪价格：外三元生猪价格1月28日为15.74元/kg，环比下跌。
• 能繁母猪存栏：截至2022年12月，能繁母猪存栏量接近4400万头，略高于绿色合理区域上限。
• 玉米价格：1月28日玉米价格为2930.59元/吨，环比上涨0.05%，同比增长7.55%。
• 豆粕价格：1月28日豆粕价格为4722.57元/吨，环比上涨0.88%。
• 行业风险：包括非洲猪瘟扩散、生猪价格长期低位、饲料原材料大幅涨价、玉米价格波动风险。

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持评级）
• 推荐标的：
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧
  • 种业种植：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科
  • 饲料：海大集团
  • 宠物食品：中宠股份、佩蒂股份

总结

本周农林牧渔行业整体表现优于大盘，但生猪养殖板块因节后消费淡季和供给增加，猪价持续下跌，行业可能进入阶段性亏损。转基因品种审定落地，种业和种植板块景气度持续，推荐布局早、渠道完善的公司。饲料板块受益于原材料价格回调，盈利空间有望改善。宠物食品行业需求增长显著，推荐具备多品牌和海内外协同能力的企业。整体来看，行业具备结构性机会，建议关注具备成本优势和增长潜力的个股。